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造紙，資金密集，技術密集，能源密集；建設周期長，投資回收慢，通常認為很難作為重點行業(yè)關注。然而，歲末將至，造紙類上市公司突然備受青睞。一時間，各路人馬云集齊魯大地，同時在二級市場上翻起陣陣波浪。
景氣：十年終鑄一劍
曾幾何時，造紙行業(yè)全行業(yè)虧損，設備陳舊，產品低劣，原料供給不足，環(huán)境污染嚴重，加上國際知名企業(yè)在國內強大的進駐與擴展——當年聲名赫赫的九大新聞紙企業(yè)，如今大多已風采不再。隨著國內經濟的迅速增長，造紙企業(yè)利用其在資本市場的優(yōu)勢和國家的政策扶持，在設備、技術等方面進行了巨大的艱苦的投入。造紙行業(yè)的產量逐年上升，由1998年的2800萬噸增加到2003年的4117萬噸。進入2004年以來，機制紙和紙板的產量有加速增長之勢。目前我國造紙行業(yè)產能增長超過18%，國內紙業(yè)產量和消費量分別占世界總量的10%和14%，僅次于美國，且生產量和消費量的年增長幅度都超過兩位數。
人均國內生產總值和紙及紙板消費量之間存在較強相關性。伴隨著我國宏觀經濟的迅速增長，造紙業(yè)正步出低谷，全面復蘇。我國紙及紙板需求空間巨大，盡管目前我國紙制品的供給和需求之間的缺口已日益縮小，但是區(qū)域性的供需不均衡和結構性的供給不足依然存在。
國家統計局數據顯示，利潤增長速度超過主營業(yè)務收入幅度。今年前九個月，造紙業(yè)銷售收入達到2127.14億元，同比增長24.53%。凈利潤為103.8億元，同比增長79.49%。供給缺口開始形成。今年前八個月，我國進口機制紙及紙板437萬噸，同比增長2.3%，出口機制紙及紙板63萬噸，同比下降11.8%，凈進口374萬噸，同比增長5.1%，上述數據表明，隨著新聞紙等反傾銷再延長五年之后，我國紙業(yè)的缺口開始加大。這無疑會幫助產品價格維持在高位運行，也保證了造紙業(yè)上市公司業(yè)績的靚麗。
升值：獲益的不僅是紙漿成本
我國的造紙原料，尤其是高檔紙的原料嚴重依賴進口，國際紙漿價格的波動，直接影響了造紙企業(yè)的毛利率和利潤水平。2003年全年我國紙漿進口用匯26.61億美元，共進口603萬噸，占全國木漿消費量的73.59%，也占到世界商品木漿總生產能力的12%。據國家統計局統計，我國紙產品年進口用匯僅次于石油和鋼鐵，列第三位。其中，產成品和原料各占一半。人民幣升值將直接降低造紙企業(yè)的生產成本。
同時，人民幣升值有利于減少進口設備的外債支付。自2000年以來，全世界每3臺新紙機中就有2臺為中國訂購。造紙行業(yè)整體的生產規(guī)模和產品結構提升較快，一些上市公司能夠在行業(yè)競爭中迅速崛起，很大程度上歸功于進口紙機投入帶來的生產技術的迅速提高，生產規(guī)模的幾何式放大以及產品結構的調整。由于企業(yè)對進口設備的需求增長依然巨大，人民幣升值有利于降低企業(yè)的財務成本。值得注意的是，如果企業(yè)利用國際資金購買設備，還可以直接降低企業(yè)的負債水平，提高企業(yè)的償債能力。
資源：林木可論英雄
木漿和廢紙進口量的增加，加大了原料供給的壓力，直接推動了國際市場原料的價格，影響了國內造紙企業(yè)的原料成本。同時由于國內造紙企業(yè)在未來的兩三年內產能會出現集中釋放，行業(yè)競爭加劇，行業(yè)整合的步伐加快，企業(yè)今后能否獲得充足的、價格穩(wěn)定的原料供給將成為具有規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)持續(xù)性發(fā)展甚至生存的頭等大事。
造紙企業(yè)的林漿一體化的戰(zhàn)略是增加原料供給，解決紙漿供需矛盾，降低木漿和造紙成本的有效手段。隨著今后市場競爭的加劇，造紙企業(yè)間的競爭必然延伸到上游的林業(yè)資源的占有和控制上，于是，林業(yè)基地建設的早晚和成林規(guī)模的大小，將成為衡量大型造紙企業(yè)生產成本控制與核心競爭力的關鍵性指標。
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