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晨鳴紙業(000488)擬投資7.597億元建設20萬噸高檔文化紙項目，達產后年可實現銷售收入130000萬元，利潤19715萬元。業內人士分析認為，原材料漲價使晨鳴紙業的毛利率呈下降趨勢，產能擴張是提升公司業績的重要方式。20萬噸高檔文化紙投資項目一方面會直接對利潤提升起到積極的作用；另一方面還會給該公司帶來國產設備抵減所得稅的好處，這個項目的效益將會在2006年或更早就可以顯現。
毛利率呈下降趨勢
晨鳴紙業公告稱，年產20萬噸高檔文化紙項目擬在控股子公司山東晨鳴紙業集團齊河板紙有限公司投資建設。該項目已經山東省經濟貿易委員會批復，建設資金依靠自有資金和銀行貸款解決。該項目主要生產靜電復印紙、高檔雙膠紙等紙品，年產量20萬噸，項目建設期18個月。
世紀證券造紙行業研究員呂麗華認為，2004年原材料價格漲速飛快，并且輔料以及能源價格也在大幅上漲，部分產品的提價未能全部消化成本的上漲，公司的毛利率因此呈下降的趨勢。2004年公司產品綜合毛利率23.42%，比上年同期下降5個百分點之多。在毛利率下降的情況下，產能的擴張是推動利潤增長的重要方式，產品銷量的提升將帶來更多的利潤額。產能的擴張是目前關注該公司的重點。在毛利率下降的情況下，此次20萬噸高檔文化紙投資項目無疑將對提高利潤起到積極的作用。
毛利率水平的持續下滑是造成該公司2004年業績增收不增利的主要原因。呂麗華統計分析顯示，自2003年下半年以來公司毛利率水平一直呈下跌趨勢，同比下降4.87%。從各紙品的毛利率情況來看，各紙品的毛利率水平均有不同程度的下降，下降幅度較大的紙種是雙膠紙和書寫紙，分別下降9個百分點和8個百分點。下降幅度較小的為銅版紙和新聞紙。雙膠紙毛利率下降幅度較大的原因是雙膠紙2004年提價不到6%，成本中除紙漿價格上漲較快之外，化工輔料比上年明顯上漲；書寫紙毛利率下降幅度相對較大，是由于年初提價幅度較小，只有不到4%；此外，新聞紙較2004年第一季度最低價時提價近10%，毛利率同比下降1.4個百分點，2004年雖然銅版紙價格波動較大，但是基本消化原材料的不利影響，毛利率維持在27.24%，同比下降只有0.6個百分點。
規模擴張見效較快
目前，晨鳴紙業集制漿、造紙、能源生產、紙機制造于一體，產品達3大類8個系列300多個品種，主要品種為銅版紙、輕涂紙、包裝用紙、文化用紙和新聞紙，其中高檔紙產品比例高，抗風險能力強。
招商證券造紙行業研究員王鵬認為，這項投資將給公司增加新的利潤增長點。投資帶來的收益不僅直接表現為帶來利潤的增長，而且還會給公司帶來國產設備抵免所得稅的優惠。國家對企業購買國產設備投資有稅收優惠。晨鳴紙業此次投資額上億，項目建設過程中購買設備是必不可少的。估計公司將會充分利用國家稅收優惠政策，這將可以抵免企業應納的所得稅額。
國家稅收政策規定，為鼓勵企業加大投資力度，支持企業技術改造，促進產品結構調整和經濟穩定發展，對我國境內投資于符合國家產業政策的技術改造項目的企業，其項目所需國產設備投資的40%，可從企業技術改造項目設備購置當年比前一年新增的企業所得稅中抵免。
根據該公司預計，20萬噸高檔文化紙項目的建設期是18個月，項目將會在2006年底產生效益。呂麗華認為，晨鳴紙業以往部分項目提前建成，這個項目也有可能提前完工。該項目的資金來源是自有資金和銀行貸款，這將有利于企業自主靈活安排投資進度，不需要募集資金項目所需的資金審批程序，有利于加快項目建設進度。項目正式投產前一般會有試運行期，試運行期小批量的生產也會帶來效益。預計2005年該項目可能不會產生效益，要等到2006年才會產生效益。
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