作為行業(yè)的絕對龍頭股，晨鳴紙業(yè)今年以來的股票表現(xiàn)卻和造紙行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)相近，表現(xiàn)也落后上證指數(shù)10％以上，表現(xiàn)同樣落后于行業(yè)的績優(yōu)股華泰股份。另外一個(gè)差異是晨鳴B股的走勢和晨鳴A股的走勢出現(xiàn)相背離，差異達(dá)到30％以上。
一個(gè)可能的行業(yè)解釋因素是造紙行業(yè)屬于污染行業(yè)，與國家確定的節(jié)約發(fā)展、清潔發(fā)展政策相悖。對于國內(nèi)的造紙行業(yè)來說，盡管行業(yè)研究員們對造紙行業(yè)呈中性評級，但是行業(yè)本身在增長，目前沒有大量過剩或者成本受壓制問題。
對于公司基本面本身來說，就本人和行業(yè)研究員的調(diào)研結(jié)果認(rèn)為，晨鳴紙業(yè)的管理水平和戰(zhàn)略能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先國內(nèi)行業(yè)的其他公司，但是從國內(nèi)的估值來看，投資者并沒有給晨鳴紙業(yè)相應(yīng)的行業(yè)龍頭待遇。從國際估值的角度，無論P(yáng)/E、P/B還是凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)，晨鳴紙業(yè)仍然是低估的，而從成長性來說，晨鳴紙業(yè)應(yīng)該獲得更高的溢價(jià)而不是折價(jià)，畢竟國內(nèi)造紙行業(yè)的集中度還低，但是已經(jīng)向優(yōu)質(zhì)公司集中。
有兩個(gè)可能的解釋：一個(gè)是晨鳴紙業(yè)的半年度業(yè)績低于分析師普遍預(yù)期，分析師最近向下調(diào)整晨鳴紙業(yè)全年業(yè)績，導(dǎo)致晨鳴紙業(yè)的股價(jià)缺少向上的動量。但是目前分析師普遍給晨鳴紙業(yè)的評級是“買入”。另外一個(gè)理由是股權(quán)分置改革問題，這確實(shí)是個(gè)問題，但是我們認(rèn)為這并不能妨礙晨鳴本身的價(jià)值。
行業(yè)分析師普遍預(yù)期下半年業(yè)績好于上半年，我們策略人認(rèn)為目前價(jià)格絕對風(fēng)險(xiǎn)小，價(jià)值型投資者應(yīng)該可以買入并等待上漲的契機(jī)出現(xiàn)。
