2006年轉產計劃基本確定，新聞紙縮減30％。公司造紙業務比較優勢在于強大的轉產能力，為應對06年新聞紙行業產能大幅擴張的嚴峻形勢，公司將縮減約30％的新聞紙產能，同時大幅增加產品附加值較高、市場競爭相對緩和的熱敏原紙、輕涂紙等產品。
綜合節水項目將使生產成本下降3600萬。節水項目效益主要體現為提高堿回收率、提高化木漿和化葦漿得率。該項目一期工程已于7月份試運行，公司生產成本由此下降200萬/月；二期工程在06年3月竣工后，將使成本再度下降100萬/月。
速生林情況：公司速生林營林成本＋稅費不超過220元/m3，進入砍伐期后若直接外銷利潤率將超過50％。由于為時尚早，公司目前暫未披露具體的砍伐計劃。
碳匯項目進度：造紙業首筆碳匯項目很可能花落岳紙，但06年尚難以產生實質性收益；國家只象征性收取減排轉讓額的2％，項目潛在收益超出我們前期的預期。
調升06年盈利預測10％，維持“增持”評級。
基于本次調研相關信息，我們調升公司06年盈利預測10％至EPS0.35元。G岳紙將于12月6日復牌，我們認為復牌后若出現貼權走勢，將為中長期投資者帶來較為難得的戰略性投資機會，維持“增持”評級。
