該方案的推出向市場傳遞了積極的信號。根據(jù)方案，如果要實施股權(quán)激勵則未來至少三年內(nèi)凈利潤復(fù)合增長率應(yīng)在20%以上，這與公司股權(quán)時的承諾是一致的。之前市場過度關(guān)心行業(yè)景氣下降的影響，公司股價在市場中甚至在行業(yè)中表現(xiàn)相對較弱。但是基于行業(yè)龍頭，產(chǎn)能擴張等因素公司未來的增長前景仍非常好，此次方案進一步加強這種預(yù)期。
07年公司業(yè)績可能出現(xiàn)爆發(fā)式增長。根據(jù)方案公司大部分期權(quán)計劃將在08年實施，即根據(jù)07年的業(yè)績完成。這一年公司期權(quán)行權(quán)比例上限達50%。這一預(yù)期也與我們先前行業(yè)需2--3年才能走出低谷的預(yù)期一致。
06年雖然受紙漿價格上漲、新聞紙大幅跌價等不利因素影響產(chǎn)品獲利能力下降明顯，但通過提高產(chǎn)能利用率、擴大出口、調(diào)整成本構(gòu)成等措施公司整體盈利狀況預(yù)計與05年基本持平。考慮到國產(chǎn)設(shè)備所得稅抵免、及公司轉(zhuǎn)讓天寶嘉麟45%股權(quán)獲得2250萬元投資收益等因素，維持06年0.54元預(yù)期值。
國際漿價預(yù)計在07年初開始向下運行，但仍將維持在相對高位。受此影響公司進口紙漿成本將有一定下降，但新聞紙、輕涂紙的出口比價效應(yīng)仍在，預(yù)計江西項目、公司本部白卡紙項目及將于年底投產(chǎn)的新聞紙項目將成為主要利潤增長點。維持07年0.65元預(yù)期值。
目前股價06年動態(tài)市盈率9倍，維持買入評級。
