晨鳴紙業2006年每股收益0.44元。2007年4月10日，晨鳴紙業(行情論壇)公布年報，每股收益(攤薄)為0.44元，每股收益(攤薄)(扣除非經常性損益后)為0.32元。每股凈資產4.40元。
預計未來造紙毛利率難以大幅提升。公司歷年的年報數據顯示公司造紙的整體毛利率呈現逐年下降的趨勢，我們認為這和造紙行業利潤率平均化趨勢相關。預計2007年公司銅板紙、新聞紙和箱板紙的毛利率將會有較大幅度的下降，白卡紙毛利率將會繼續上升，輕涂紙、雙膠紙、書寫紙的毛利率將基本穩定。晨鳴紙業整體毛利率水平在2007年大幅提升存在一定難度。
湛江項目未來的效益情況取決于作為其主要原材料的桉木成本能否被鎖定。公司未來的新增項目主要為投資94億元建設的湛江木漿項目，包括60-70萬噸木漿生產線(投資82億元，預計建設期為3年)和300萬畝原料林基地(投資12億元，預計建設期為5年)，項目預計于2009年投產。在目前的市場成本和售價條件下，湛江項目所產的化學闊葉漿每噸可以獲得1500元左右的利潤。如果2008年桉木價格比2007年提高10%左右、國際闊葉漿價格如市場所預期的下降和人民幣繼續保持年3%以上的升值幅度，自制闊葉漿的成本優勢就可能消失。湛江項目未來的效益情況取決于作為其主要原材料的桉木成本能否被鎖定。按照60萬噸的化學闊葉漿產量、5-6立方米木材產1噸化學漿、桉木林平均5-6年砍伐期和每畝6立方米的出材量計算，湛江項目需要300萬畝配套速生林和每年50-60萬畝的砍伐量。按照公司目前的速生林種植速度，鎖定桉木成本存在一定的難度。頂點財經
可轉債(行情論壇)轉股和發行H股將攤薄每股收益。按照股改承諾，公司2007年需要實現8.70億元的凈利潤，否則大股東將向流通股東追送股份。公司2006年總股本為13.66億股，假設公司2006年底的18.74億元可轉債(行情論壇)在2007年全部轉成股票，則新增股本為3.41億股，2007年總股本變為17.06億股。如果實現股改承諾，則公司2007年收益為0.51元/股。
如果2007年成功發行H股，融資額30億元，假設7元/股的發行價，則總股本增加4.28億股至21.34億股，對應的07年每股收益為0.41元/股；假設10元/股的發行價，則總股本增加3億股至20.06億股，對應的07年每股收益為0.43元/股。
盈利預測與投資建議。預計晨鳴紙業未來業績穩定在0.40-0.50元/股，2007年和2008年業績穩定的原因為新增產能的收益會被毛利率下降所抵消。2009年之后業績穩定的主要依據為考慮到湛江項目的桉木成本尚無法鎖定，該項目收益目前還存在一定的不確定性。考慮到目前公司市盈率已在20倍以上，維持“中性”的投資評級。
主要不確定因素。H股發行時間和價格存在不確定性。
