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2007-07-04
國泰君安 |
國內(nèi)紙業(yè)前景廣闊：我們認(rèn)為至少在近幾年內(nèi)紙業(yè)的消費(fèi)需求將不低于GDP 的增長速度。2006 年我國人均紙品的消費(fèi)量為50 公斤，與全球平均57 公斤的消費(fèi)量有較大的差距，與發(fā)達(dá)國家人均300 公斤左右的消費(fèi)相比差距巨大。07 年1-3 月份，全國紙及紙板生產(chǎn)量1674 萬噸，同比增長14.5%，紙漿生產(chǎn)量487 萬噸，同比增長17.0%。銷售收入同比增長20.8%，利潤總額同比增長29.8%。
行業(yè)固定資產(chǎn)投資大為減緩：2006年造紙全行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資額650 億元，同比增長18.4%，增速下降12 個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)示著07 年下半年或08 年上半年新增產(chǎn)能釋放減緩，國內(nèi)造紙行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面得以改善。
節(jié)能減排使大型企業(yè)受惠：減少污染是多年來環(huán)保的宗旨，只是隨著環(huán)境壓力與環(huán)保意識(shí)越來越強(qiáng)，力度也在逐漸加強(qiáng)。由于環(huán)保未達(dá)標(biāo)的小企業(yè)被強(qiáng)行關(guān)閉，目前文化用紙已趨供不應(yīng)求之勢。
紙品及原材料價(jià)格走勢判斷：2007 年國際針葉漿貿(mào)易價(jià)格仍有小幅上漲趨勢，闊葉漿價(jià)格會(huì)有所下滑，廢紙價(jià)格將在高位徘徊。成品紙中文化用紙價(jià)格上漲空間較大，新聞紙價(jià)格觸底回升，白卡紙緩慢趨升，牛皮箱板紙壓力漸增，銅版紙逐漸消化美國反補(bǔ)貼、反傾銷的沖擊。
提高紙業(yè)配置比例：由于行業(yè)產(chǎn)能釋放減緩以及出口的大幅增加，國內(nèi)紙業(yè)整體供需矛盾大為緩解，年初以來造紙行業(yè)指數(shù)好于大盤指數(shù)。
關(guān)注公司：我們繼續(xù)維持對(duì)華泰股份、岳陽紙業(yè)、太陽紙業(yè)“增持”的評(píng)級(jí)，將美利紙業(yè)由“增持”調(diào)低到 “謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
華泰股份：07 年下半年新聞紙價(jià)格將繼續(xù)走高，全年業(yè)績有超預(yù)期的可能。華泰股份經(jīng)過多年的發(fā)展與積累，目前已具備向上游擴(kuò)展的能力，未來幾年內(nèi)華泰股份有可能成長為國內(nèi)管理效率較高、上下游產(chǎn)業(yè)鏈完整、布局合理、產(chǎn)品競爭力強(qiáng)大，在全球新聞紙市場具有重要影響力的公司。
岳陽紙業(yè)：擁有大量的林業(yè)資源以及年內(nèi)大規(guī)模的采伐，加上林木產(chǎn)品價(jià)格的穩(wěn)定上漲，我們預(yù)期將會(huì)給公司帶來巨大且穩(wěn)定的收益。
太陽紙業(yè)：公司管理到位，產(chǎn)品具有良好的成長潛力，07、08、09 年三年復(fù)合增長率應(yīng)在30%附近，目前在中小板中估值水平嚴(yán)重偏低。
美利紙業(yè)：中長期我們?nèi)钥春弥幸泵览陌l(fā)展前景，但預(yù)計(jì)07 年業(yè)績大大低于我們前期的預(yù)測，因此下調(diào)公司的評(píng)級(jí)。 ( 王峰)
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| ·6月17日，一場大雨過后,黃河蘭州段出現(xiàn)長達(dá)數(shù)十公里污染帶 |
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