昨日，林業(yè)上市公司受《林業(yè)產(chǎn)業(yè)政策要點》出臺的刺激全線上漲，同時帶動了下游產(chǎn)業(yè)——造紙類上市公司的上漲熱情。在大盤低開高走，上漲5%的情況下，造紙行業(yè)一路領(lǐng)漲。
由國家林業(yè)局、國家發(fā)改委、財政部等七個部委聯(lián)合制定的《林業(yè)產(chǎn)業(yè)政策要點》，將從稅收優(yōu)惠政策、重點龍頭企業(yè)扶持、改革育林基金管理辦法和金融服務(wù)等方面，大力推進林業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。A股的林業(yè)類上市公司本就不多，僅吉林森工、永安林業(yè)、景谷林業(yè)三家，按照剛剛公布的二季報數(shù)據(jù)，每股收益分別為0.06元，0.023元，-0.09元，而對應(yīng)股價14.78元、13.40元、10.87元。市盈率大約在100倍左右。
或許出于此番考慮，機構(gòu)投資者將目光投向了林業(yè)的下游——造紙。對于“林紙一體化”的上市公司給予更多期待。
目前造紙行業(yè)處于低估洼地，這是許多市場人士的共識。目前國內(nèi)重點造紙上市公司的平均2007-2008年的動態(tài)PE約30-23倍，遠遠低于市場的平均水平；另外，和香港上市的重點公司玖龍紙業(yè)和理文造紙38-27倍的動態(tài)PE相比，國內(nèi)造紙行業(yè)的估值仍然相對較低，仍存在一定幅度的折讓，所以，在整個市場PE估值較高風(fēng)險增加的情況下，市場資金出于安全邊際的考慮很有可能挖掘具有洼地優(yōu)勢的造紙行業(yè)。
造紙板塊上漲的三大動力
行業(yè)整合，利好龍頭。為進一步落實節(jié)能減排任務(wù)，“十一五”期間，中國造紙行業(yè)將淘汰落后生產(chǎn)能力650萬噸。今年以來，全國各地均響應(yīng)政府號召，紛紛關(guān)閉小型落后造紙企業(yè)。這些汰小留大的舉措將減緩原材料的供應(yīng)壓力，也可以在一定程度上提升紙價格，同時為行業(yè)整合提供契機，也是行業(yè)盈利逐步恢復(fù)的外力之一。
業(yè)績大增。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2007年1－5月，造紙行業(yè)累計完成銷售收入1386.68億元，同比增長了23.26%；累計實現(xiàn)利潤總額64.46億元，同比增長了40.95%。平安證券表示，2007年上半年造紙上市公司業(yè)績增長明顯，超過半數(shù)的公司凈利潤的增長超過營業(yè)收入的增幅，如岳陽紙業(yè)、景興紙業(yè)和青山紙業(yè)等。在各類紙價格緩慢攀升的作用下，我們估計下半年造紙上市公司的盈利狀況仍會得到改善。
價格上漲。進入2007年8月份，國內(nèi)各類紙價格依然保持緩慢攀升的趨勢。如銅版紙環(huán)比上升0.24%；各大新聞紙巨頭8月份再度提價至4700元/噸；白板紙和白卡紙環(huán)比分別上升了0.37%和1.45%；箱板紙持平，瓦楞紙環(huán)比上漲3.69%；而文化紙中的雙膠紙環(huán)比略為下降1.33%。
林紙一體化公司最受益
昨日，林紙一體化方面投入較多的晨鳴紙業(yè)（000488）、華泰股份（600308）、美利紙業(yè)（000815）、博匯紙業(yè)（600966）等相關(guān)造紙類上市公司，紛紛出現(xiàn)在漲幅榜前列。
近年來，國內(nèi)眾多造紙行業(yè)公司紛紛加大了林業(yè)資源的投入。晨鳴紙業(yè)于今年3月公告擬發(fā)行H股以募集30億港元，募集資金中不低于80%的份額將用于湛江木漿項目。晨鳴紙業(yè)的湛江木漿項目是國務(wù)院同意批準(zhǔn)的全國最大的“林漿紙一體化”項目，投資額為94.32億多元。華泰股份則從1999年便開始了60萬畝楊木原料基地籌建工作，目前3年以上的造紙林已達到25萬畝規(guī)模。主要造林樹種為三倍體毛白楊，該樹種栽培周期短，5年即可輪伐，造紙材年產(chǎn)量105.6萬立方米，可以滿足45萬噸銅版紙生產(chǎn)的需求。
除了當(dāng)日漲停的這些公司外，還有一些造紙行業(yè)的上市公司受到了個別機構(gòu)的“慧眼”青睞。
比如，聯(lián)合證券羅鵬巍認為，岳陽紙業(yè)（600963）因為擁有大規(guī)模人工林而將成為此次林業(yè)產(chǎn)業(yè)政策出臺后的主要受益者。長城證券則將青山紙業(yè)（600103）譽為具備林紙一體化同時又具備產(chǎn)品創(chuàng)新能力、技術(shù)領(lǐng)先的6元行業(yè)龍頭。
