昨日，林業上市公司受《林業產業政策要點》出臺的刺激全線上漲，同時帶動了下游產業——造紙類上市公司的上漲熱情。在大盤低開高走，上漲5%的情況下，造紙行業一路領漲。
由國家林業局、國家發改委、財政部等七個部委聯合制定的《林業產業政策要點》，將從稅收優惠政策、重點龍頭企業扶持、改革育林基金管理辦法和金融服務等方面，大力推進林業產業發展。A股的林業類上市公司本就不多，僅吉林森工、永安林業、景谷林業三家，按照剛剛公布的二季報數據，每股收益分別為0.06元，0.023元，-0.09元，而對應股價14.78元、13.40元、10.87元。市盈率大約在100倍左右。
或許出于此番考慮，機構投資者將目光投向了林業的下游——造紙。對于“林紙一體化”的上市公司給予更多期待。
目前造紙行業處于低估洼地，這是許多市場人士的共識。目前國內重點造紙上市公司的平均2007-2008年的動態PE約30-23倍，遠遠低于市場的平均水平；另外，和香港上市的重點公司玖龍紙業和理文造紙38-27倍的動態PE相比，國內造紙行業的估值仍然相對較低，仍存在一定幅度的折讓，所以，在整個市場PE估值較高風險增加的情況下，市場資金出于安全邊際的考慮很有可能挖掘具有洼地優勢的造紙行業。
造紙板塊上漲的三大動力
行業整合，利好龍頭。為進一步落實節能減排任務，“十一五”期間，中國造紙行業將淘汰落后生產能力650萬噸。今年以來，全國各地均響應政府號召，紛紛關閉小型落后造紙企業。這些汰小留大的舉措將減緩原材料的供應壓力，也可以在一定程度上提升紙價格，同時為行業整合提供契機，也是行業盈利逐步恢復的外力之一。
業績大增。國家統計局數據顯示，2007年1－5月，造紙行業累計完成銷售收入1386.68億元，同比增長了23.26%；累計實現利潤總額64.46億元，同比增長了40.95%。平安證券表示，2007年上半年造紙上市公司業績增長明顯，超過半數的公司凈利潤的增長超過營業收入的增幅，如岳陽紙業、景興紙業和青山紙業等。在各類紙價格緩慢攀升的作用下，我們估計下半年造紙上市公司的盈利狀況仍會得到改善。
價格上漲。進入2007年8月份，國內各類紙價格依然保持緩慢攀升的趨勢。如銅版紙環比上升0.24%；各大新聞紙巨頭8月份再度提價至4700元/噸；白板紙和白卡紙環比分別上升了0.37%和1.45%；箱板紙持平，瓦楞紙環比上漲3.69%；而文化紙中的雙膠紙環比略為下降1.33%。
林紙一體化公司最受益
昨日，林紙一體化方面投入較多的晨鳴紙業（000488）、華泰股份（600308）、美利紙業（000815）、博匯紙業（600966）等相關造紙類上市公司，紛紛出現在漲幅榜前列。
近年來，國內眾多造紙行業公司紛紛加大了林業資源的投入。晨鳴紙業于今年3月公告擬發行H股以募集30億港元，募集資金中不低于80%的份額將用于湛江木漿項目。晨鳴紙業的湛江木漿項目是國務院同意批準的全國最大的“林漿紙一體化”項目，投資額為94.32億多元。華泰股份則從1999年便開始了60萬畝楊木原料基地籌建工作，目前3年以上的造紙林已達到25萬畝規模。主要造林樹種為三倍體毛白楊，該樹種栽培周期短，5年即可輪伐，造紙材年產量105.6萬立方米，可以滿足45萬噸銅版紙生產的需求。
除了當日漲停的這些公司外，還有一些造紙行業的上市公司受到了個別機構的“慧眼”青睞。
比如，聯合證券羅鵬巍認為，岳陽紙業（600963）因為擁有大規模人工林而將成為此次林業產業政策出臺后的主要受益者。長城證券則將青山紙業（600103）譽為具備林紙一體化同時又具備產品創新能力、技術領先的6元行業龍頭。
