公司采取成立合資公司形式解決資金問題，實屬無奈之舉。成立合資公司后，漿紙公司收入無法并表，公司只能獲得漿紙項目的投資收益。未來由于林地項目放在上市公司，紙漿生產線放在合資公司，兩家公司之間將存在大量的關聯交易，上市公司與集團公司之間如何進行利益分配，值得投資者高度關注。
我們判斷白卡線投產仍會慢于預期，而且項目毛利率會低于市場預期水平。我們認為指望白卡項目未來兩年為上市公司大量貢獻投資收益是較為困難的。
我們認為，在環保執行力度加大的情況下，公司文化紙將在2008年逐步提價，毛利率將隨之上升。我們預測美利紙業2007－2009年EPS分別為0.27元、0.41元、0.59元，目前價格對應的09年市盈率為27倍。公司估值水平高于可比公司，這主要是市場賦予了公司林紙一體化前景，以及中冶集團相關業務整體上市的預期，由于這種預期因素超乎了基本面分析的范疇，因此我們無法準確判斷公司未來的價值。
風險提示：公司林紙一體化項目仍有可能慢于預期，公司股價中包含了大量預期因素，如相關情況與預期不符，公司股價可能出現大幅波動。
