今日人民幣匯率官方中間價達到7.3568，突破7.36大關，繼續保持快速升值趨勢，這也將對人民幣升值受益板塊的上漲再次強化。考慮到行業發展景氣度以及國家政策導向，我們認為，作為第三大用匯行業的造紙業將會迎來更寬松的發展環境，相關造紙類個股走勢看好。
人民幣再創新高，造紙行業利好強化
人民幣升值將降低造紙行業內企業的生產成本。我國是世界上重要的紙漿、廢紙凈進口國，從以往數據來看，紙及紙制品已經成為我國僅次于石油和鋼材的第三大用匯商品。人民幣升值將使得國內造紙企業進口紙漿、廢紙等重要原材料變得便宜，有利于企業降低成本。另一方面，由于我國造紙企業設備落后，無法滿足高檔紙生產的工藝要求，近年來大量引進國外生產線。人民幣升值將減少造紙設備的進口成本，從而減少生產成本和財務費用，提高企業的盈利能力。而以目前的造紙行業成本來預計，人民幣升值2%可使成本減少0.5%左右，毛利率約提高3%，利潤總額增加達9%以上。而從去年以來，人民幣升值的空間已經接近3%，也預示著造紙行業利潤率正在快速提高。
政策導向明顯，行業加速良性發展
不久前，國家發改委發布了《造紙產業發展政策》，該政策在產能規劃、環保、產業布局、纖維原料、行業準入方面做出了具體的規定，從而給造紙業上市公司帶來了極大的影響。
首先，新政明確提出了適度控制紙及紙板項目的建設，到2010年，紙及紙板新增產能2650萬噸，淘汰現有落后產能650萬噸，有效產能達到9000萬噸。產能的如此規劃推出基本決定了未來幾年產能投放量，結合行業準入門檻的提高，未來新增產能將主要來自于大型造紙企業，行業集中度有望提高，龍頭上市企業將受益。其次，新政對行業環境保護以及資源消耗做出了較為具體的規定，結合此前推出的環保政策，應該看到國家對于行業的環保要求越加嚴格，造紙行業企業的環保投入將需要繼續增加，污染型的中小企業仍將繼續面臨淘汰壓力。而目前重點上市公司基本都完成了環保改造，未來投資新項目也都屬于高端低污染項目，因此環保政策越加嚴格對于該類企業沒有太大影響，反而可以進一步鞏固龍頭地位。最后是扶持優質上市公司的購并重組。新政指出，將支持國內企業通過兼并、聯合、重組和擴建等形式，發展10家左右100萬噸至300萬噸具有先進水平的制漿造紙企業，這意味著造紙行業將因此出現前幾年鋼鐵行業出現的整合并購熱潮。目前看來，行業的并購重組是必要的，從而為相關上市公司的做大做強提供了政策扶持的預期。
市場需求旺盛，完善產業鏈先聲奪人
造紙行業近年來運行狀況良好，工業總產值一直保持20％以上的增速；國內紙的消費總量已基本超過生產總量，需求保持旺盛。除了享受進口成本降低的利好以外，行業優勢企業還將注意力放在原料來源的拓展上，紛紛將產業鏈延伸至上游，打造具有“林漿紙”一體化產業鏈的企業。原料有效保證及原料成本優勢已經成為決定企業盈利能力、可持續發展能力和核心競爭優勢的不可替代的關鍵因素。隨著“林漿紙”一體化產業鏈的完善，造紙行業優勢企業將會打通制約企業發展的資源瓶頸，開拓出更廣闊的發展空間。
