650萬噸，將如何影響？
“十一五”期間將關停落后造紙產能650萬噸。根據國家發改委及環保總局頒布的文件表明，到2008年底之前，將關停其中約550萬噸的落后產能。
從實際關停的效果來看，2007年的執行力度開始加大，而且我們認為這種政策執行的力度在今后能夠得以延續，2008年完全有可能提前完成650萬噸的關停計劃。
650萬噸產能中，主要以低檔文化紙、低檔箱板紙和瓦楞紙為主。其中低檔文化紙約占40%，低檔箱板紙占60%。即文化紙將關停260萬噸，箱板紙將關停390萬噸。2006年文化紙產量和消費量分別為1220萬噸和1211萬噸，基本供需平衡，包括草漿紙、草木混漿紙和木漿紙。箱板紙和瓦楞紙06年產量和消費量分別為2280萬噸和2443萬噸，主要原料為草漿和廢紙漿。
對箱板紙的影響：供需仍舊平衡
根據數據統計表明，2007年及以后箱板紙的產能增加仍有較大壓力，玖龍、理文、景興和華興累計新增產能約400萬噸，基本與計劃關停的落后產能持平。因此，因環保關停對箱板紙的供需基本面影響并不十分顯著。而由此帶來的集中度提升，從而增強向下游的議價能力是我們需要進一步觀察的重點。
需要說明的是，箱板紙的銷售半徑在所有子行業產品中是最小的，因而容易形成區域性的壟斷企業。環保關停雖然對供需基本面的影響不大，但是決定了小紙廠生存困難和無法擴大發展的命運。這又增加了優勢企業形成區域壟斷的可能性。總體而言，箱板紙在這次環保關停風暴中將直接受益。由于供需關系仍保持平衡，而集中度提高將增加議價能力，我們預計08年箱板紙的全年均價將比今年小幅上漲5%。其中部分形成區域壟斷地位的企業其紙品價格的上漲幅度將更大。
對文化紙的影響：價格上漲將成為常態
為方便計算，我們以2006年的產量為分析的基礎。文化紙關停產能占2006年文化紙總產量1220萬噸的20%。需要特別指出的是，由于關停的產能全部都是草漿為原材料的低檔文化紙，使得低檔文化紙的供需結構發生了激烈的變化。文化紙總產能1220萬噸中，低檔草漿紙為550萬噸，中高檔混漿紙和木漿紙為670萬噸。也就是說草漿紙將被集中關停47%。
47%低檔草漿紙被關停將使得低檔文化紙嚴重供不應求，而現有產能的擴張受到國家嚴格的控制，新草漿生產線獲批的可能性幾乎為零，其結果只能是紙品價格上漲及以混漿和木漿紙替代。聯動的效應是對混漿及木漿文化紙的需求將被放大。從其供給來看，由于新建項目的建設周期一般需要1.5～2年的時間，此外還需要多個相關政府部門的審批，新生產線投產應在2010年之后。期間，由于現有產能利用率提高、其他紙機轉產、技改增產等因素，將彌補一部分市場空缺，但其貢獻有限。
總體而言，文化紙價格的上漲將成為常態，并伴隨完成消費結構升級。我們預計，低檔文化紙的全年均價將比今年上半年上漲15%；高檔文化紙的價格將上漲10%。
環保的影響大于650萬噸
因節能減排關停650萬噸落后產能只是環保政策的其中之一。2007年國家環保總局頒布了新的《制漿造紙工業水污染物排放標準(征求意見稿)—GB3544》，用以替代原有的《制漿造紙工業水污染物排放標準—GB3544-2001》。根據環保總局的計劃，將于2008年1月1日起開始實施新標準。
對比新舊排放標準，各項污染物的排放要求都更加嚴厲。
最主要的污染排放物COD嚴厲了一倍。而且新標準中不再給予草漿“優惠政策”，現有企業從450mg/L提高到150mg/L，新建企業更是嚴格到90mg/L。
新引入了磷、氮、氨氮、AOX等指標(AOX在舊標準中為參考指標，非強制性)。
以AOX為例，草漿噸漿固定設備需投資30萬元左右，這意味著一個5000噸產能的草漿廠需投入15億元用于處理AOX，幾乎成為無法逾越的資金壁壘。
對于造紙企業(使用外購商品漿)，排放標準變化相對較小，基本不需要增加太大的額外投資。但對于草漿造紙企業，要達到新建企業的排放標準，需要增加三級深度處理，這意味著巨大的一次性投入，而且噸水處理費用也將急劇增加。
草漿造紙增加三級深度處理后，噸水的處理費用將從現在的0.6～1.2元/噸增加到1.8～3.0元/噸，再考慮到噸紙(漿)的基準排水量也大大降低，噸水的處理費用將增加到4.5元/噸。對于草漿紙而言，噸紙的成本將提高200～250元。
從以上的分析，可以預見，新的排放標準在2008年執行后對于行業競爭格局的影響是非常巨大的。我們認為，由于成本的巨大壓力，草漿紙廠的利潤空間將被進一步壓縮。如果新標準能被強力推行，中小草漿紙廠被淘汰的速度將加快。
對于大型草漿紙廠而言，由于一直以來對環保的重視程度都較高，其壓力相對較小。以山東和河南為例，山東省目前執行的地方標準為COD100～150mg/L，河南省為250mg/L，已經接近甚至達到新標準的要求。因此短期來看，新標準對現有大型草漿造紙企業的影響不大，且有利于其提高市場份額，如博匯紙業和銀鴿投資。
但我們提示草漿企業長期存在的環保風險(2009年7月1日起山東省將執行更加嚴格的地方標準——COD60mg/L，2010年起制漿造紙企業將執行表中新標準2)。
對于木漿紙廠及采用商品漿造紙的企業而言，環保壓力不大，在現有基礎上成本增加比較有限。
