五大驅動因素：受經濟拉動和奧運刺激，行業需求將繼續強勁增長；受投資放緩的影響，行業處于產能投放的周期性谷底；環保政策執行力度加大將加劇產能增長不足；國際木漿價格回落，有利于木漿自給率極低的國內紙廠降低成本；08年人民幣加速升值，國內公司將由于其原材料對進口的高度依賴而充分受益。
主要預測：08年中國紙張消費量將增加750萬噸以上，增長11.4%，07-09年復合增長約9%；主要產品均價將比07年提升5%-10%；主要產品毛利率提升4-5個百分點以上；重點上市公司凈利潤平均增長30%以上。
在增長-估值矩陣中，A股造紙公司則被明顯低估。在景氣回升和估值優勢明顯的雙重前提下，我們維持對行業的"推薦"評級。給予太陽紙業和景興紙業"推薦"評級，同時給予華泰股份、銀鴿投資、晨鳴紙業和博匯紙業"謹慎推薦"評級。
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