原料價(jià)格上漲對(duì)企業(yè)構(gòu)成較大成本壓力。07年紙漿、廢紙價(jià)格的持續(xù)上漲對(duì)造紙企業(yè)構(gòu)成利潤(rùn)侵蝕。08年以來(lái)國(guó)際木漿高位企穩(wěn)，廢紙價(jià)格仍快速上漲。08年前2個(gè)月我國(guó)紙漿進(jìn)口量及進(jìn)口金額分別同比增長(zhǎng)了33.8%及53.3%，顯示國(guó)內(nèi)造紙業(yè)纖維資源瓶頸仍顯著。
產(chǎn)品價(jià)格上漲，各紙種前景不一。2008年以來(lái)國(guó)內(nèi)主要紙種價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為未來(lái)各紙種前景不一。白卡由于下游需求增長(zhǎng)，08年產(chǎn)能擴(kuò)張不大，價(jià)格前景看好；銅版紙出口增長(zhǎng)及進(jìn)口替代效應(yīng)將繼續(xù)推進(jìn)國(guó)內(nèi)價(jià)格；文化紙受益于國(guó)家淘汰落后產(chǎn)能提價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈。新聞紙將受益于奧運(yùn)需求的增長(zhǎng)，但將受制于產(chǎn)能；箱板紙也有新產(chǎn)能釋放壓力，故提價(jià)空間有限。
環(huán)保整治、淘汰落后產(chǎn)能將有利于改善行業(yè)供求。2月國(guó)家發(fā)改委和環(huán)保總局聯(lián)合發(fā)布《2007年應(yīng)予淘汰落后造紙產(chǎn)能的企業(yè)名單》，淘汰落后產(chǎn)能450萬(wàn)噸，涉及25個(gè)省、市、自治區(qū)2018家企業(yè)。08年環(huán)保整治力度將加大，淘汰落后產(chǎn)能將加快落實(shí)。環(huán)保風(fēng)暴將推進(jìn)造紙行業(yè)的整合，使行業(yè)集中度提高，落后產(chǎn)能的淘汰將有利于改善行業(yè)供求。
維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。行業(yè)資源瓶頸短期難突破，各子行業(yè)通過(guò)產(chǎn)品市場(chǎng)提價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本壓力的能力不一，我們維持對(duì)行業(yè)整體“中性”的評(píng)級(jí)。
關(guān)注生產(chǎn)景氣紙種的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。由于下游需求拉動(dòng)及供給狀況改善從而具有較強(qiáng)提價(jià)能力的紙種，其提價(jià)幅度將能大于成本上升幅度，從而提升企業(yè)盈利水平，我們看好白卡、銅版紙、文化紙的價(jià)格前景；新聞紙、箱板紙受制于產(chǎn)能壓力，提價(jià)空間有限，只能部分覆蓋主要原料廢紙價(jià)格快速上漲帶來(lái)的成本壓力。我們認(rèn)為白卡、銅版紙、文化紙子行業(yè)在08年將呈現(xiàn)較高的景氣度，建議關(guān)注相關(guān)優(yōu)勢(shì)企業(yè)。太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)博匯紙業(yè)。
