在行業景氣的前提下，多數上市公司上半年業績明顯增長，主要體現在了產能擴張和產品盈利能力提升等方面，我們來探討一下成本與產品價格變化的關系，分析產品的盈利能力增強的原因和程度。
人民幣升值利于造紙行業
我國造紙行業呈現原料在外，市場在內的局面，主要造紙原料木漿與廢紙都要依靠進口，而紙制品出口數量非常有限，木漿與廢紙價格的上漲將直接抬高我國造紙行業的生產成本，降低行業毛利水平，而人民幣升值將減小使這種不利影響，使得造紙行業成為我國目前少有的受益于人民幣升值的行業。其中人民幣升值有效的覆蓋了木漿的漲價，但難以抵消對于廢紙大幅漲價帶來的負面影響。
各紙品都不同程度漲價。成本推動是是各紙種漲價的共有因素。通過對近一年紙價的變化與其主要原材料價格（以同期匯率折算為人民幣計價）變化進行對比，可看出各紙種、各子行業今年上半年毛利水平都會較去年同期有明顯提高。
原材料價格上漲與人民幣升值
我國造紙行業呈現原料在外，市場在內的局面，主要造紙原料木漿與廢紙都要依靠進口，而紙制品出口數量非常有限，是僅次于石油的第二大用匯行業。木漿與廢紙價格的上漲將直接抬高我國造紙行業的生產成本，降低毛利水平，而人民幣升值將減小使這種不利影響，使得造紙行業成為我國目前少有的受益于人民幣升值的行業。但對于進口木漿和廢紙來說，人民幣升值帶來的影響并不完全相同。
人民幣升值基本抵消木漿價格上漲
木漿價格上漲受多方面原因影響，主要包括木材價格的上漲，石油、煤等能源價格上漲，以及由此導致的海運費用的增長。
然而由于人民幣升值，木漿價格帶來的不利影響被有效的覆蓋了。我們通過NBSK（針葉漿的一種）和BHKP（闊葉漿的一種）兩種木漿近一年的價格走勢圖與按照當期人民幣對美元匯率折算的人民幣價格走勢圖進行對比，可以清晰的看出這種變化。
由以上兩圖，我們明顯看出人民幣升值有效的降低了進口木漿漲價帶來的不利影響，其中針葉漿漲價幾乎被完全消化了。由此我們也看到一個問題，在目前人民幣升值的速率下，原料價格增長越快，人民幣升值能抵消的成本比例就越少，正是這個原因，使得面對廢紙漲價時，人民幣升值顯得十分無力。
人民幣升值難擋廢紙漲價
進口廢紙主要來源于美國、日本和歐洲等發達國家和地區，面對日益增大的需求量，廢紙的供應量卻難以增長，所以導致了廢紙的大幅漲價。我們選取有代表性的美廢8#和美廢11#，采用與木漿同樣的方法進行計算，可以看到人民幣升值對廢紙漲價雖然也有抵消作用，但效果并不那么明顯。
除了人民幣升值難以消化廢紙的大幅漲價外，我們還可從圖中看出，廢紙價格較木漿價格的上漲更為突然，起伏較大，如美廢8#在07年9月、08年2月和6月的大漲，美廢11#在07年9月、08年2月的大漲和4月以來的快速下跌。這使得廢紙價格的變化更難預料，會給以廢紙為原材料的造紙企業帶來麻煩——產品提價較成本上升往往有滯后性，原料價格的突然大幅上漲會使企業在有效轉嫁成本前要獨自承受高額的成本，并使企業難以對未來成本與產品價格做出快速準確的判斷。雖然廢紙價格變化突如其來，但對于其未來價格我們仍可以做出一些判斷，基于我們前面提到的廢紙之所以漲價原因，我們認為一段時間內廢紙價格仍可能上漲。
與廢紙相比木漿價格的上漲則平滑的多，而面對木漿價格上漲為木漿生產企業和木漿輸出國帶來的好處，有可能引來更多的投資，增加木漿供應量。這樣的話，將使得長期上漲的木漿價格能夠穩定下來。
主要產品不同程度漲價
近一年來各紙品都不同程度漲價，雖然漲價因素并不完全相同，但受成本推動是共有的原因。造紙的主要成本包括原料（木漿、廢紙）、能源（電）、化工輔料等，其中原料根據紙種不同占到60%—80%不等，能源占12%左右，化工輔料占10%左右，由于化工輔料多為公司自產或關聯企業生產，整體成本變化不大，而公司又自備電場，所以影響生產成本變化的主要就是原材料及煤價變化。通過對近一年紙價的變化與其主要原材料價格（以同期匯率折算為人民幣計價）變化進行對比，加上發電所用的煤的成本變化因素，可看出不同產品與成本價格之間的變化關系。
銅版紙
銅版紙主要用于印刷高級書刊的封面和插圖、彩色畫片、各種精美的商品廣告等，隨著奧運會、世博會的臨近，廣告、畫冊的需求大量增加，刺激了銅版紙的消費量，也就帶動了銅版紙價格的上漲。這成為了銅版紙近期的一個看點。下面我們來看成本對價格的推動。
銅版紙一年漲價1110 元，漲幅15.04%，木漿（以闊葉漿為例）一年漲價562 元，漲幅10.74%。我們按木漿占銅版紙成本比例為56%，一年煤價上漲35%，占成本12%，其他成本穩定，算得到今年6 月短期毛利率同比可上漲4.38 個百分點。
銅版紙國內需求量受到奧運概念刺激，而對外出口也由于美國雙反調查結束，以及中東、歐洲等地市場的開拓而回暖，這至少可保持銅版紙景氣到09 年，而在這之后，新產能的投產，人民幣升值等不利因素將使得銅版紙市場不再樂觀。
白卡紙
白卡紙常用與商品包裝盒、畫片掛圖等，下游食品、醫藥和化妝品等行業的快速發展較大程度拉動了白卡紙的消費量上升，同時煙卡的穩定發展也保證了白卡子行業的良好市場供需環境。但白卡紙同樣存在著成本推動的產品漲價的情況。
白卡紙一年漲價1060 元，漲幅15.14%，木漿（以闊葉漿為例）一年漲價562 元，漲幅10.74%。我們按木漿占白卡紙成本比例為70%，一年煤價上漲35%，占成本12%，其他成本穩定，算得到今年6 月短期毛利率同比可上漲3.06 個百分點。
下游產業的快速發展對于白卡紙的消費拉動將使得白卡紙子行業可以繼續維持景氣，近期投產的產能暫不會改變市場供需環境。
文化紙
文化紙我們習慣分為雙膠紙與書寫紙兩種。雙膠紙是一種中高檔文化紙。我們平常看的書多是用雙膠紙印刷，打印用的A4 紙也是雙膠紙的一種。而書寫紙是一種低檔文化紙 ，也多用于書刊的印刷。在節能減排淘汰落后產能中，文化紙是最受益的紙種，關停的產能中超過40%為低檔文化紙，這使低檔文化紙突然供不應求，而對未來低檔文化紙發展的限制，將導致文化紙將向中高檔紙方向發展，也將影響中高檔文化紙的供需狀況。下面我們分別看雙膠紙與書寫紙的成本與價格變化情況。
雙膠紙一年漲價690 元，漲幅11.04%，木漿（以闊葉漿為例）一年漲價562 元，漲幅10.74%。我們按木漿占雙膠紙成本比例為63%，一年煤價上漲35%，占成本12%，其他成本穩定，算得到今年6 月短期毛利率將與07 年6 月基本持平。
書寫紙一年漲價1250 元，漲幅達26.88%，木漿（以闊葉漿為例）一年漲價562元，漲幅10.74%。我們按木漿占書寫紙成本比例為67%，一年煤價上漲35%，占成本12%，其他成本穩定，算得到今年6 月短期毛利率可同比上漲13.90 個百分點。
但實際生產中有大量的書寫紙并非選擇木漿制造，而是采用草漿、蘆葦漿等其他混合漿，其成本變化并不同于以上趨勢。
新聞紙
新聞紙主要適用于報紙、期刊等，即將到來的奧運會和近期國內國外的重大事件使得報紙擴版且銷量增加，明顯增加了新聞紙的需求量，刺激紙價上漲。但新聞紙實際處于供大于求的市場環境中，因此短期增加的需求量并不能從根本上改變價格，真正促使新聞紙漲價的是成本的上升。
從圖上看新聞紙一年漲價1000 元，漲幅21.74%，美廢8#一年漲價449 元，漲幅31.46%，我們按廢紙占新聞紙成本比例為70%，一年煤價上漲35%，占成本12%，其他成本穩定，算得到今年6 月短期毛利率將較去年同期下降5.79 個百分點。但所幸實際情況沒有這么糟，根據與幾個主要生產新聞紙的上市公司聯系得到的數據，6 月初新聞紙實際通過一次性提價500 元使價格達到了6100 元左右，同比上漲32.61%，若按此計算，到今年6 月新聞紙短期毛利率將較去年同期上漲2.62 個百分點。
我們已經清楚的看到，廢紙漲價對于新聞紙毛利的影響，以及在市場缺乏其他促使產品漲價的因素時，成本對于產品價格明顯的推動作用。
廢紙如此突然、大幅度的漲價，一旦生產企業不能及時調整產品價格將會對企業的盈利能力帶來巨大影響，而在新聞紙生產中，今年的兩次大規模提價已經給下游的報業帶來了巨大的壓力，如果廢紙價格繼續彪升，新聞紙再次提價就可能面臨比較大的困難。
箱板紙
箱板紙主要用于制作紙箱，生活中還常見于一些紙袋。但由于近期新增產能釋放較多，市場已經飽和，產品漲價主要為成本推動。
從圖上看箱板紙一年漲價780 元，漲幅24.38%，美廢11#一年漲價206 元，漲幅14.20%。我們按廢紙占箱板紙成本比例為70%，一年煤價上漲35%，占成本12%，其他成本穩定，算得到今年6 月短期毛利率同比可上漲8.97 個百分點。
從圖上我們還可看到，直到今年4 月箱板紙漲價幅度才超過美廢11#，在這之前產品毛利率實際上一直是在下降的。而就在產品價格漲幅超過成本漲幅僅僅兩個月后我們就了解到：目前箱板紙已經開始降價。我們再次清晰的看到了成本對價格的推動作用：當美廢11#經歷了近日的小幅回落，成本推動力減弱后，生產箱板紙的企業也開始向下調整價格。當然這也從另一方面看出，箱板紙市場并不景氣，市場競爭十分激烈，導致企業議價能力下降。
瓦楞紙
瓦楞紙也是箱板紙中的一種，多用于制作紙箱，其主要生產原材料同樣為廢紙，與箱板紙相同。由于節能減排中也牽扯到較多的瓦楞紙產能，瓦楞紙漲價幅度略高于箱板紙。
