業績向下修正的主要原因是原材料價格大幅上漲導致公司盈利能力下降。
公司生產所用主要原料為廢紙，廢紙約占生產成本的68％。08年上半年，公司采購日廢均價為235美元/噸，同比上漲27％；國廢均價為1700元，同比上漲21％。在成本上漲的推動下，公司于3月份、4月份、5月份分別別對主要產品進行了提價，總的提價幅度約為5％-15％，但仍未能消化成本上漲帶來的壓力。同時，下游客戶對提價的接受度較低，致使產品價格近期又出現了小幅回調。
公司業績下滑印證了我們在中期策略中對箱板紙行業景氣度下降的判斷。
主要基于以下幾點原因：
1、產能集中釋放導致行業競爭加劇，價格難以有效提升。
2000-2006年，我國箱板紙行業經歷了發展的“黃金時期”，受國內經濟發展和出口貿易快速增長的拉動，需求大幅釋放，行業長期供不應求。
在此情況下，國內新增產能紛紛投向箱板紙行業，07年是新增產能的集中釋放期，據我們不完全統計，新增產能約為382萬元，相比06年增長33％。快于行業年均8％的需求增量。在此情況下，產能將出現一定程度的過剩，行業長期供不應求的狀況將發生根本性扭轉，景氣度隨之下滑。
2、廢紙需求旺盛，成本持續上漲。
一方面，行業新增產能的投產使得對廢紙的需求驟增，廢紙價格節節攀升，同時，受利益驅動，一些廢紙供應商借機囤紙提價，更加劇了原料的上漲趨勢。
另一方面，廢紙供給有限，甚至有下滑的趨勢。從國廢來看，國內長期以來廢紙回收率低，僅34％，遠低于發達國家70％以上的水平，遠不能滿足國內日益旺盛的廢紙需求。而美日等發達國家由于經濟增長緩慢，供應量有限。
此外，海運費價格節節攀高，也客觀上推動廢紙價格高位運行。
在供給過剩和成本居高不下的雙重壓力下，行業向下游轉嫁有效成本的能力也進一步減弱，價格漲幅難以完全覆蓋成本，導致行業毛利率出現下降趨勢。
這種趨勢在主要上市公司一季報中已初見端倪。行業龍頭玖龍紙業一季報公布的毛利率為24％，環比下降2個百分點。而公司一季度箱板紙毛利率僅13％。
