十七屆三中全會通過了《關于推進農村改革發展若干重大問題的決定》,與三十年前的土地承包責任制同具劃時代意義,接下來的土地承包經營權流轉制度改革即“新土改”,將實現耕地的流轉,耕地可以流轉后,林地將可以流轉,下一步宅基地也可能流轉,以節約用地,農地可流轉就意味著升值。此外,中共中央、國務院于今年6月頒布了《關于全面推進集體林權制度改革的意見》,各地啟動了集體林權制度改革,全國首個農村產權交易所--成都農村產權交易所已經掛牌成立,為林權、土地承包經營權、農村房屋產權等農村產權流轉提供服務,林權改革將進一步促使擁有大批林業資源的上市公司帶來巨大的增值潛力,其中擁有百萬畝林業的岳陽紙業潛力巨大,值得期待!
被譽為“紙中茅臺”的岳陽紙業一直是近年來市場的一大奇跡。該股自2004年的最低價1.75元起步,至2007年10月份頂峰時期的29.89元,股價翻了17倍,如此大的漲幅,在紙業板塊里面非常罕見!有機構評價岳陽紙業“我們一直沒當岳陽紙業是造紙企業,而是把它看成資源型企業。造紙行業終歸會回到行業的正常利潤水平,而上游的林業資源卻可以不斷做大并帶來豐厚利潤”。也就是說,岳陽紙業的最大價值并不在于造紙環節,而是它現有和將來可能擁有的數百萬畝林業資源。
公司于2007年3月份完成定向增發,定向增發融資17.85億元,在收購大股東泰格林紙集團所持湖南茂源林業有限責任公司27.43%股權后,岳陽紙業擁有茂源公司100%的股權,共擁有86.37萬畝速生林,主要樹種為楊樹和松樹;此外,公司還向湖南省新化縣古臺山國有林場和湖南省岳陽市君山區天井山國有林場等單位收購18.95萬畝中成林,主要樹種為松樹、杉樹、楊樹。對外收購后公司進一步擴大林木資產的控制范圍,兩項收購后,公司就擁有105萬畝林業!從后續發展來看,公司今后如果配股融資和項目收購順利完成,那么岳陽紙業的自有林地將從目前的105萬畝擴大到至少226萬畝,待項目配套林業基地建成后會達到至少376萬畝,也就是說,在最能提高公司價值的林業業務上,公司的規模有望擴大2.5倍以上,公司價值不僅因此會在短期內出現一次跳躍,其長期增長趨勢也得到了進一步強化。
與此同時,公司一直致力于的文化紙行業景氣度正在加速上升!目前造紙的所有子行業中,文化紙行業景氣度最為堅挺!文化紙需求較剛性,每年6%-10%的速度增長。近期文化紙沒有大的新增產能,原有產能不斷遭遇淘汰,供小于求短期不會變,這種情況下紙產具有成本轉嫁能力。在成本不斷推高的背景下,文化紙強大的議價能力頗為寶貴。2006年,文化紙一度處于供求平衡狀態,但現在隨著落后產能淘汰,新增產能釋放尚需時日及新聞紙無大規模轉產,文化紙需求面臨巨大缺口。有分析認為,缺口可能會超過200萬噸。
目前,國內文化紙占比較高的上市公司主要有岳陽紙業、博匯紙業、美利紙業、銀鴿投資等幾家,其中,岳陽紙業作為林紙一體化的先行者,其投資價值在文化紙板塊中顯得尤為突出,林場資源鎖定了木漿成本。2007年3月下旬,公司對產品結構進行重大調整,由原來以新聞紙生產為主轉變為以文化紙為主。岳陽紙業今年半年報顯示,受益于紙張價格堅挺,上半年實現凈利潤1.23億元,同比增長164.38%,其中文化紙產品收入占其營業收入的56%。此前岳陽紙業通過定向增發募資投建年產40萬噸含機械漿印刷紙項目,已進入實質性建設階段,這也是國內少數幾個在建的文化紙項目。在中報中,岳陽紙業認為,今年造紙業將維持供不應求的局面,公司有望保持業績持續增長。
公司擁有百萬畝林業,受惠于新土改,后期增值空間巨大,而文化紙行業景氣度不斷提升,又將使公司業績有望保持持續增長。公司一直致力于林-漿-紙產業鏈中長期供不應求的林業環節,是紙業的真正價值所在,價值被明顯低估。
