10月28日，玖龍紙業港股價格再創年內新低，最低達0.710港元，而當日香港股市恒生指數大幅收高14.35%，這是恒指11年來最大單日漲幅。兩相比較，玖龍紙業的窘境一目了然。
玖龍紙業主席張茵表示，2008財年是充滿挑戰的一年，經濟大環境變得非常嚴峻。大宗原料價格大幅上升以及廢紙價格快速波動等因素，都對全球經濟以及中國包裝紙造紙行業的經營環境帶來了負面的影響。
高杠桿率存隱患
10月13日，新加坡三大證券行之一的DBS唯高達表示，將玖龍紙業評級從“買入”降至“持有”，主因是該公司截至今年6月底的財年業績令人失望，公司截至6月底的財年純利為18.77億元，同比倒退6.3%。DBS唯高達將玖龍紙業目標股價從8.4港元大幅調降至2.3港元。而在去年9月中旬，DBS唯高達對玖龍紙業頗為青睞，將其目標價從18.85港元上調至28.10港元，維持該股“買入”評級。當時，該公司公布的2007財年盈利增長為46%。
DBS唯高達指出，金融危機惡化令其對玖龍紙業較高的財務杠桿比率持更為審慎的態度。
玖龍紙業2008財年年報顯示，公司的凈負債率在2008財年底高達98.9%，比2007年的42.4%上升1倍多。交銀國際表示，對此非常憂慮。不過，玖龍紙業的管理層則認為，2008年的凈負債率比2004年的240%和2005年的241%要少。2008財年末，玖龍紙業現金總額為15.6億元、短期銀行債為23億元、長期債為123.9億元。
一位分析師透露：“全球融資環境已經今非昔比，如此高的財務杠桿比例真讓人捏一把汗。”不過，這位分析師還透露，在財年業績公布后的分析員會議中，公司表示將提前支付十幾億元的銀行貸款，以示對未來的信心。
玖龍紙業在接受記者采訪時表示：“對此可以放心，我們的經營運作能產生良好的現金流，而且公司現在保持著可觀的現金在銀行，也有不少可用的銀行信貸。對于所有需要重新申請的貸款，玖龍紙業都已經在近期申請完畢。”
銷售局部下降
雖然現金流沒有趨緊的跡象，但是玖龍紙業的業務在局部地區還是有所下降的。
玖龍紙業（太倉）有限公司銷售部的一位銷售員工向記者表示：“近幾個月，紙業行業的銷售都不是很好。”
他透露，9月份公司情況更差一點，“因為像我們這樣的企業，原料購入都是比較大量的，廢紙價格從9月中旬才開始下降，所以前期成本還是很高的。而現在，下游企業又在要求我們降價，前期的高成本和現在的銷售清單使我們有點壓力。”他還表示，由于主要服務蘇浙滬等市場，江蘇和浙江的客戶中有相當部分做的是出口貿易，特別是浙江的鞋企受到金融危機影響較大，間接影響到公司的銷售。
據上述人士透露，該公司紙價已經下跌了5%左右，而現在廢紙等原材料價格跌幅已經超過40%。不過，他預計：“現在原材料的價格降下來，而紙板的價格又滯后于原材料下跌，所以10月份情況會好一點。”
記者從玖龍紙業香港總部了解到，玖龍紙業的箱板紙主要用于日常用品和國內需求，受到的影響小于行業內提供奢侈品包裝服務和嚴重依賴出口包裝的企業。玖龍紙業有關人士接受記者采訪時表示：“目前，我們的訂單量處于正常水平。”不過，該企業也表示：“我們只有小于30%的銷售與中國出口緊密相連，在未來幾個月中，我們計劃將這部分減少到20%。”
三招自救
由于全球經濟前景仍然被不明朗因素所籠罩，中國制造的經營環境惡化還將繼續。對此，玖龍紙業嚴陣以待，張茵甚至表示，要化挑戰為機遇。
玖龍紙業已經制定了三大策略。首先，嚴格控制資本開支，保障充裕的現金流。為了實現多元化發展策略，玖龍紙業曾計劃于年內收購位于四川的高價特種紙及木漿生產項目，以及越南的造紙廠60％的股權。然而，由于全球經濟放緩，玖龍紙業決定把資源集中在發展現有的業務上，并將投產計劃延遲，待市場回升時再推出市場。
此舉使得玖龍紙業可以將2009年財政年度的資本開支計劃由30億元縮減至22億元。公司在擴產計劃上也有所調整，2008年只完成240萬噸新增產能計劃及確保天津基地在2009年6月30日前投產80萬噸的產能，2009年的總產能將超過880萬噸，將其他的擴產計劃延后至2010年或2011年后。
此外，公司還將集中主要精力加強經營成本控制和銷售風險控制，并改革管理架構，練好內功。
大公司更有機會
臨近玖龍紙業東莞造紙基地的一家小紙業公司認為，在金融危機影響下，大企業更有可能存活下來。
東莞福華紙業有限公司的客戶經理劉先生向記者表示：“由于世界經濟衰退，廣東的鞋帽、服裝今年的出口形勢不好，連帶我們沒生意，行業競爭白熱化，到處都是價格戰。規模越大的企業越有價格戰優勢，同樣品質的紙，他們給出的價格更低。”
