07年是新增產能的集中釋放期，據不完全統計，07年一年新增產能就達到380萬噸，08年新增225萬噸，07、08兩年新增產能超過500萬噸，預計行業將由07年78萬噸的供給缺口轉變為08年近100萬噸的產量過剩，行業長期供不應求的狀況將發生根本性扭轉。
08年經濟增長已經開始下滑，2009年中國經濟面臨的國內外環境將更為嚴峻，國際不利環境與內部經濟矛盾帶來的調整壓力將明顯大于08年，09年經濟面臨進一步向下調整的壓力。作為對經濟最為敏感的箱板紙/瓦楞紙行業將面臨國內外需求的嚴重萎縮。
中國出口對于工業化國際需求疲軟會非常敏感，黯淡的商品出口必然導致對商品包裝的需求銳減，箱板紙/瓦楞紙產能供過于求的形式將更加嚴峻。
受制于產能過剩和需求委靡的箱板紙和瓦楞紙，相對于其他紙種，近期價格下調的幅度較小，預計未來仍有下調的空間，而且下調的幅度應該大于廢紙價格下調的幅度，我們預計經營箱板原紙的企業盈利能力有進一步下降的趨勢。
箱板原紙企業07年在新增產能過多和成本飛漲的擠壓下，盈利能力薄弱，我們預計08年下半年開始到2010年原材料成本壓力將減小，但是產能過剩和需求委靡將是行業面臨的最大難題。
一、紙包裝發展前景廣闊
紙和紙板現世界上約有5000多種，我國生產的紙和紙板現有500-600種。從紙的用途來分，可分為包裝紙和文化紙兩類，包裝紙又可分為運輸類包裝紙和消費類包裝紙
現代包裝材料的四大支柱——紙、塑料、金屬、玻璃中紙作為一種天然纖維產品，具有價格便宜、重量輕、易于印刷、環保(能多次重復使用，容易降解)等不可替代的優勢，被公認為“綠色包裝”材料。在日常生活中紙和塑料應有極廣，兩者在全球消費類包裝中所占比重近70%之多。然而塑料廢棄后可能造成白色污染，不利于環境保護，從環保角度考慮，紙質包裝替代塑料包裝將是一種發展趨勢。從發達的美國、西歐等地區紙包裝材料份額較東歐高400%和300%這一點也可以證明隨著經濟的發展，紙包裝材料所占比重迅速增長，對其他材料的替代作用越來越明顯，紙包裝將是最有前途的綠色包裝之一，發展前景廣闊。
二、箱板原紙行業由“黃金時期”步入產能過剩年代
箱板紙、瓦楞紙主要用來生產紙箱，然后用于工業品及消費品的包裝。隨著我國經濟發展和商品出口的不斷增加，箱板紙和瓦楞紙作為包裝紙行業的代表性主流產品成為過去幾年發展最快，也最景氣的紙種，長期以來處于供不應求狀態。1996-2007年消費量的復合增長率達10.28%，是近年國內需求增速最快的紙種，但同時也是產能增速最快的紙種之一，96-07年產量的復合增長率達12.03%，遠高于同期造紙工業的整體發展速度。數據顯示，96-07年間，我國箱板原紙行業經歷了發展的“黃金時期”，箱板原紙的消費量一直超過其生產量，長期供不應求，以致每年都需要通過大量進口高檔牛皮箱板紙和高強度瓦楞原紙來彌補劇的的需求缺口。在此情況下，吸引了眾多國外生產廠家將其原紙制造業務轉移至國內，或擴充現有的產能。同時國內新增產能也紛紛投向箱板紙行業，07年是新增產能的集中釋放期，據不完全統計，07年一年新增產能就達到380萬噸，08年新增225萬噸，07、08兩年新增產能超過500萬噸，預計行業將由07年78萬噸的供給缺口轉變為08年近100萬噸的產量過剩，行業長期供不應求的狀況將發生根本性扭轉。09年和10年理文和玖龍紙業也將繼續有大量的新增產能準備投產，由于短期產能增長過快的影響已經較為明顯，主要箱板紙廠商已開始延遲或暫停新建產能計劃，可能導致09-10年的新增產能較預期的少。但即使從現有產能看，產能過剩已經非常明顯。
三、經濟增長放緩嚴重削弱箱板原紙需求
增長箱板紙/瓦楞紙是所有紙品中受宏觀經濟變化影響最大的紙種，把箱板紙消費量和GDP及我國出口貿易額(1996-2007年為樣本)分別做回歸分析可知，箱板紙銷量和這兩個指標具有非常顯著的正相關關系。96-07年我國GDP年復合增長率達到10%，出口總額復合增長率更是高達12.08%，中國較快的經濟增長速度和良好的進出口形勢造就了過去幾年箱板紙的黃金時期。
08年是充滿挑戰的一年，中國南部大暴雪、四川大地震、人民幣持續升值、美國次貸危機進一步惡化，進一步轉化為信貸危機、信用危機，并且已經瘋狂吞噬到到實體經濟，全球經濟陷入衰退已成定局，預計2010年方能緩慢復蘇，中國經濟在這個全球化的市場中當然也不能獨善起身，08年經濟增長已經開始下滑，2009年中國經濟面臨的國內外環境將更為嚴峻，國際不利環境與內部經濟矛盾帶來的調整壓力將明顯大于08年，09年經濟面臨進一步向下調整的壓力。作為對經濟最為敏感的箱板紙/瓦楞紙行業將面臨國內外需求的嚴重萎縮。去杠桿化導致的信貸收縮與經濟降溫，會降低歐美經濟的消費需求，從而減少從中國的進口。美國和歐盟占到了中國總出口的40%，所以，中國出口對于工業化國際需求疲軟會非常敏感，黯淡的商品出口必然導致對商品包裝的需求銳減，箱板紙/瓦楞紙產能供過于求的形式將更加嚴峻。
四、行業轉移成本能力將進一步減弱
箱板紙和瓦楞紙纖維原料主要是廢紙漿。由于產能的集中釋放，使得廢紙的價格因供不應求及運費上漲等因素，07年全年一直到08年8月份保持了強勁增長態勢。以美廢8#和11#為例，以人民幣表示的美廢8#和11#價格從07年1月到07年12月分別上漲16.18%、30.77%，08年1月到08年8月8個月暴漲26.11%、14.72%。從07年1月份到08年8月份高點大漲了45.59%、45.38%。
在宏觀經濟增速下滑，需求減弱的背景下，美廢8#、美廢11#和歐廢8號價格9月份開始下滑，到08年11月相對于8月份的高位分別下降了27.3%、39.57%和16.06%。而美廢3#從8月份就開始疲軟到11月下跌了9%。
而箱板紙和瓦楞原紙價格07年基本保持平穩，直到08年3月在廢紙價格瘋狂上漲的推動下開始提價，連續漲價近500元/噸，但5月份提價并不成功。08年1月到8月分別上漲21.52%、45.83%。近期價格開始回落，但幅度不大。
從以上數據我們可以看出，箱板原紙價格的上漲遠遠滯后于廢紙的上漲，而且漲幅也遠低于廢紙。在供給過剩和成本居高不下的的雙重壓力下，行業向下游轉嫁有效成本的能力也進一步減弱。價格漲幅難以完全覆蓋成本，同時預計產品價格下跌的空間大于成本下調的空間，因此行業盈利能力將進一步下降。
五、09-10年行業盈利能力將進一步下滑
廢紙供應有限：我國廢紙長期以來回收率僅有34%遠低于發達國家70%以上的水平，短期內不能滿足國內需求。而美日等發達國家由于經濟增長緩慢，而且廢紙回收率提升空間不大，所以廢紙供應量有限。預計未來幾年全球廢紙供應仍然吃緊，當然考慮到目前經濟不景氣造成廢紙的需求降低，加上前期廢紙價格上漲過猛以及美元的可能走強等因素，廢紙價格有進一步下跌的可能。
箱板原紙價格有進一步下調壓力：受制于產能過剩和需求委靡的箱板紙和瓦楞紙，相對于其他紙種，近期價格下調的幅度較小，預計未來仍有下調的空間，而且下調的幅度應該大于廢紙價格下調的幅度，我們預計經營箱板原紙的企業盈利能力有進一步下降的趨勢。
箱板原紙企業07年在新增產能過多和成本飛漲的擠壓下，盈利能力薄弱，我們預計08年下半年開始到10年原材料成本壓力將減小，但是產能過剩和需求委靡將是行業面臨的最大難題。
