造紙業基本面處于惡化中，其季度利潤環比首次為負。原因有三：1.紙是重要的工業原材料，行業景氣受經濟波動影響；2.龍頭企業擴產加大今明兩年過剩壓力；3.存貨增加需關注。
但行業仍存在積極因素：1.中國紙品剛性消費需求仍有長期增長空間；2.產業集中度進一步提高，龍頭公司實力增強；3.漿、廢紙、煤等原材料的降價使成本降低。
建議標配造紙業。造紙業并不具備領漲或領跌特質，因其半周期性，成為補漲補跌的行業。目前下跌空間有限，“估值洼地”效應尚不顯著。待市場明顯好轉、造紙業低PE、PB相對估值優勢進一步強化時再超配。
