行業(yè)景氣有所回暖。09年1-2月我國造紙工業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量為1157.3萬噸（同比增長-5.8%）,國內(nèi)紙及紙板單月產(chǎn)量結(jié)束4個月的同比負(fù)增長,2月份同比為3.84%,行業(yè)景氣有所回暖。
紙價處于低位運行。各紙種的價格在大幅回調(diào)后,近期低位運行,但部分紙種月度跌幅依然客觀。
（1）銅版紙:銅板紙價格本月下跌610元/噸,月度跌幅為6.3%。國內(nèi)幾個大型的銅版紙項目相繼推后或取消,后期價格或有支撐。
（2）新聞紙:新聞紙本月下跌400元/噸,月度跌幅為8.5%。過剩產(chǎn)能的消化遠(yuǎn)比庫存的消化艱難,這使得新聞紙價短期內(nèi)難以反彈。
（3）白板紙:白板紙本月下跌400元/噸,月度跌幅為8.3%;瓦楞紙:瓦楞紙本月下跌450元/噸,月度跌幅為12.7%。由于出口的減少,包裝用紙價格的回升依附于經(jīng)濟的復(fù)蘇。
（4）白卡紙:白卡紙本月下跌671元/噸,月度跌幅為10%,隨著消費的升級,我們預(yù)計白卡紙價格長期將回歸上升趨勢。
維持行業(yè)“中性”評級。市場已經(jīng)處于F區(qū)域估值洼地后期的上升恢復(fù)階段,從目前相對估值情況看,“造紙PB/A股PB乖離率”和“造紙PE/A股PE乖離率”分別為-16%和-11%,仍然為負(fù),即仍存輕度的“估值洼地”效應(yīng)（但相對歷史極值,乖離程度已經(jīng)不大）,1.71倍的絕對PB和18倍絕對PE說不上高估,但也說不上低估。因此,我們維持中性的投資評級。
