優勢紙種提價幅度超出預期。本次銅板紙和白卡紙普調300-400元(幅度約7%),超出預期。雙膠紙三季度以來提價200元。下游需求持續復蘇,印廠訂單排滿;漿價受全球紙業總體衰退影響仍處低位;白卡、銅板等優勢紙種噸紙毛利不斷放大,已回到07年四季度水平。年內仍有望進一步提價。
樂觀情景下的2009-2011年供求關系。鑒于近期公布的宏觀數據產生的內需上升及出口復蘇等預期,以樂觀情景下分紙種2009-2011年供求關系的預測作為未來投資判斷的基準,給出未來一年子紙種景氣度排序依次為白卡紙、書寫紙(低檔文化紙)、銅版紙、雙膠紙(高檔文化紙)、箱板/瓦楞紙、新聞紙。
2010年投資主線展望。今年行業景氣度由一季度持續向上,優勢紙種按明年全年維持今年三四季度的景氣度,已能使龍頭公司相應盈利增長30%。
明年主線為優勢紙種產能擴容,即選擇新上項目為優勢紙種且相對原有規模擴容較大的上市公司為投資標的。白卡預計在今年三四季度的基礎上噸紙毛利將至少持平;銅板明年上半年景氣無虞;書寫紙噸紙毛利明年將穩中有升,雙膠紙噸紙毛利預計將至少維持。
行業潛在風險因素:宏觀經濟的不確定性導致需求難以準確把握。國家執行“節能環倮”政策和《造紙產業政策》及新《制漿造紙工業水污染物排放標準》的力度是否符合預期。
