日前因重大資產重組事項引起市場唏噓聲不斷的冠豪高新(600433,股吧)又有了新動作,公司董事會于10月19日通過了《關于建設湛江東海島特種紙產業基地項目一期方案的議案》(下稱《議案》)。
根據該議案,冠豪高新將通過搬遷公司現有四條涂布生產線至廣東湛江東海島新區,在該地新建特種紙原紙生產線及涂布紙加工生產線,在3年的建設周期內形成特種紙造紙能力12.5萬噸,特種紙涂布能力約16萬噸的生產規模。
自有資金微薄難填16.8億元缺口
按照冠豪高新9月25日與其控股股東中國紙業達成的冠龍紙業100%的股權購入協議,冠豪高新應于9月30日前完成1.68億元股權轉讓款的支付,而冠豪高新此次公布的特種紙產業基地項目方案則需要15.4億元的投資。兩者合計,公司目前所需資金約為17.08億元。但根據冠豪高新此前披露的半年報,公司貨幣資金余額僅為0.28億元,僅能構成所需資金的1/60。
雖然冠豪高新的公告稱將通過自籌資金的方式解決巨額資金缺口,但公司證券代表朱朝陽告訴《證券日報》記者,公司目前尚未確定具體的融資方案。一位市場分析人士指出,公司解決如此懸殊資金差距的路徑可能包括定向增發、向母公司借款或銀行貸款。
擬建項目“畫餅”難獲股權融資
某券商研究員則表示,冠豪高新很難通過定向增發的方式獲得資金,由于其控股股東中國紙業實力雄厚,公司通過向母公司借款或借助母公司提供擔保獲得銀行貸款的希望比較大。
該研究員進一步表示,從冠豪高新公布特種紙產業基地項目方案后,從公司的股價表現不難看出,此次擴大產能只在資本市場引起了一小波炒作。深層次的原因在于,冠豪高新此次擬建項目產能擴大幅度較大,3年的建設周期也偏長,無異于一次畫餅。3年后的市場前景如何、公司的新增產能如何消化目前都無從得知。
而冠豪高新目前的經營狀況也并不透明,市場只知道公司以無碳紙和熱敏紙為主導產品,但公司的訂單從何而來,訂單時間延續到何時等銷售細節冠豪高新從未對外披露,這也加重了資本對其未來盈利能力的不確定性情緒。況且冠豪高新股價波動之異常早已讓其位列妖股,資本市場對此類股票的炒作趨向于快進快出,而非接受定向增發一年期內不得轉讓增發股的限制。因此,冠豪高新通過定向增發獲得融資的可能性微乎其微。
但上述分析人士指出,如果冠豪高新通過銀行貸款的方式獲得此項融資,巨額的利息壓力將大幅提升公司的財務費用,彼時公司擴建項目的利潤能否彌合融資成本也是一個未知數。
公司含糊回應錯誤數據
冠豪高新發布的《議案》稱,將通過新建生產線新增涂布產能7.5萬噸、改造原有不干膠涂布機從而使其實際產能擴大為2.5萬噸兩種方式達到新增涂布能力10萬噸。
但有投資者指出,公司所列出的改造原有不干膠涂布機擴大產能,是利用原有設備生產離型紙及熱敏紙。由于離型紙及熱敏紙克重比不干膠低,因此改造后的涂布實際產量擴大為2.5萬噸。但此2.5萬噸系此設備原油產能與新增產能的合計,公司卻直接將其計入“新增涂布能力10萬噸”,無疑放大了新增產能。
對此,公司證券代表朱朝陽表示,上述投資者提及的數據確實存在一些問題。但他稱,以此計算,公告并非放大了新增產能而是縮小了新增產能,當記者追問原因時,朱并沒有回應,只是含糊的說“最終形成特種紙造紙能力12.5萬噸、特種紙涂布能力約16萬噸的數據是對的,以這個為準吧!”
對于朱朝陽的回應,該投資者表示,由于信息不對稱、財務知識有限等因素的影響,中小股民做出投資決定時更倚重上市公司公告中的結論而非推導過程。此次公司公告犯的其實只是一個頗為低級的錯誤,但卻可能誤導股民的決策。
“公司證券代表的回答也非常不負責,我們作為投資者沒有義務也沒有能力去區分以哪個數據為準。投資者發現了數據錯誤,公司卻并未提出發布修正公告或其他解決方式,如此敷衍的態度讓我很難相信這家公司”該投資者稱。
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