中國紙張消費市場是全球增長最快和最具潛力的市場,行業的演變趨勢將是造紙“航母“和”巡洋艦”企業將替代造紙“炮艦”企業,集中度不斷提高目前正在上演。晨鳴雖然體位在我國造紙企業中較大,但市場占有率也僅僅3%左右,加上身處最具潛力的市場,未來空間仍然很大。
公司作為未來中國造紙航母已現雛形:公司是最早開展林漿紙一體化的企業之一,目前林漿紙一體已經初具規模,走在了大多數造紙企業的前列;公司是紙種最為齊全,目前唯一全國布局的造紙企業;在行業低谷進行產能擴張,新建產能從2011 年初開始進入收獲期,陸續增加的產能將達目前產能的70%,產能的大幅擴張也將伴隨業績的快速增長,經過多年的蟄伏,公司將迎接美麗拐點的到來。
林地資源為公司描繪美好的未來:我國是森林資源缺乏的國家,林紙一體化將成為行業趨勢,造紙行業的競爭格局和競爭優勢的關鍵決定因素正在發生變化,對林木資源的擁有和控制以及由此形成的原料成本優勢在今后競爭中的作用將凸顯;公司是我國林紙一體化的先行者,目前擁有林權證原料林約230 萬畝;在我國林木供需缺口不斷擴大、木材出口國貿易保護措施加劇和全球通脹背景下,我們認為公司林地資源未來增值潛力較大。
新項目助推業績拐點:公司新建的湛江45 萬噸文化紙項目,配套70 萬噸自制漿項目、80 萬噸低銅紙項目、6 萬噸生活用紙項目和60 萬噸白牛卡紙項目將陸續投產,我們測算未來兩年業績增速將達到20%和30%,成長性在造紙行業中較為出色。
風險提示:公司新建項目未能按期投產、商品漿和木片價格大幅波動、宏觀經濟景氣度下行。
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