2008、2009年連續兩年虧損的*ST石峴，2010年的凈利潤終成正數，避開了連虧3年的窘境。在3月19日公布的年報中顯示，2010年*ST石峴營業總收入4.55億元，凈利潤740萬元。曾引發市場無數重組猜想，被認為會面臨退市風險的*ST石峴能在2010年交上一份扭虧為盈的年報，究竟是主業真正好轉還是僅僅是保殼成功呢？
那么，*ST石峴在產品結構上有何突出的變化呢？“（關于這些原因）就是公司披露的內容，公司年報里說了�！�*ST石峴董秘崔文根以按公司年報為準回應記者。
政府補貼達到4739萬元
成凈利潤主要來源
其實，對于*ST石峴來說，這樣的境況早在2006年就出現過。公司在2005年、2006年就因連續虧損而瀕臨退市，不過，在2007年因取得巨額債務重組而避免了被摘牌的命運。
據當年年報介紹，2007年度公司與債權人國開行達成債務重組協議，省州政府暫借3億元用于支付國開行部分貸款，后者免除了剩余債務3.35億元。 由此，公司取得巨額債務重組利得，進而成功保殼。而*ST石峴實際控制人是延邊國資總公司，因此2008年的債務重組實際是延邊國資總公司還了國開行的欠 款。此外，2009年年初，為了幫助公司擺脫困境，大股東石峴紙業還向公司提供了3.9億借款。
然而，瀕臨退市的宿命再次輪回。2010年年報顯示，雖然營業總收入達到4.55億元，但營業利潤為-4863萬元，那如何達到凈利潤為740萬元 呢？在損益表中不難發現，在計入當期損益的政府補助（與企業業務密切相關，按照國家統一標準定額或定量享受的政府補助除外）就達到4739萬元，債務重組 損益1329萬元。
“很明顯就是靠政府的補貼和債務重組沖抵營業利潤，使得凈利潤為正。這樣就避免暫停上市的風險，成功保殼，可摘星了�！敝醒胴斀洿髮W景小勇在接受記者采訪時表示。
主業扭轉非一時之功
產品受市場價格影響較大
對于凈利潤比上年增長102.19%的原因，公司表示，主要是2010年產品結構發生變化，銷售收入增加，銷售成本大幅下降和受到政府補助所致。
年報中顯示，公司2010年主營收入4.49億元，而占主營業務收入或主營業務利潤總額10%以上的主要產品化纖漿，收入為3.10億元，毛利率 19.17%。而營業成本也比上年減少31.59%，主要原因是產品結構發生了變化，上年的主營業務以新聞紙為主，其成本較高；2010年則是以化纖漿為 主，其成本相對新聞紙要低很多。
*ST石峴是以新聞紙生產為主業的大型制漿造紙企業。經營范圍包括新聞紙、膠版紙、商品木漿等產品的生產和銷售。2004年4月公司增加了部分化工產品。由于新聞紙市場持續低迷，公司根據市場變化情況，不再生產造紙漿，恢復化纖漿生產，到2010年下半年化纖漿產量已達到3300噸/月。
這就是說公司已經只生產化纖漿，“那么，公司生產產品的單一性，市場競爭的優勢性，都要成為影響公司發展的因素。”業內人士分析，“2010年受我國棉花上漲的影響，棉漿價格和溶解漿價格都會維持在高位運行。市場對于化纖漿的需求也一度增長，但是如果市場價格出現回落，對公司的影響就不可而知了�！�
年報顯示，2010年公司化纖漿產量34，210噸，比上年增加328.32%；化纖漿銷售34，077噸，比上年同期增加356.12%。
“目前主營業務還是虧損，主業好轉還是非常難的。對于這種行業，能立足的是那些有資源、有技術，有規模的企業，所以要求是比較高的�！本靶∮卤硎�。
審計報告顯示，截至2010年12月31日，公司累計未彌補虧損-735，240，695.02元，流動負債高于流動資產 1，163，833，006.30元，逾期銀行借款117，360，000.00元，欠付利息34，109，100.20元；公司2010年末歸屬于母公 司股東權益合計-67，510.722.28元，2010年度歸屬母公司所有者的凈利潤7，400，513.48元。雖然*ST石峴已在財務報表附注中充 分披露了擬采取的改善措施，但其持續經營能力仍然存在重大不確定性。
