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　　造紙行業進入穩步發展階段，我們給予“標配”，個股選擇為:岳陽紙業晨鳴紙業、永安林業。

     預計造紙行業2011年凈利潤同比增幅為20%。造紙行業景氣度與本國經濟增速密切相關，受益于中小產能退出、消費升級，各紙種毛利率大都處于高位。我們維持造紙行業2011年凈利潤同比增幅為20%的預測。

　　我們認為11年造紙子行業景氣仍延續10年的排序為:高檔包裝紙（白卡紙/白板紙）、文化紙（雙膠紙、書寫紙）、低檔包裝紙（瓦楞紙/箱板紙）、銅版紙、新聞紙。

　　溶解漿市場明顯增強漿環節利潤。從紙漿產能改建成溶解漿，僅增加約10%的投資，但毛利由500元/噸提升至2000元/噸（假設未來國內溶解漿的價格從當前的17000元/噸降至2011年底的12000元/噸并穩�。�，漿產能的盈利增加非常顯著。

　　從溶解漿彈性角度選擇公司依次是:岳陽紙業、太陽紙業、晨鳴紙業、福建南紙、*ST石峴、青山紙業。

　　前期上漲后建議標配造紙和林業。造紙:公司配置可選子行業景氣度高或資源屬性偏強的公司。

　　1、造紙公司排序:岳陽紙業、晨鳴紙業。

　　2、林業公司排序:岳陽紙業、永安林業、景谷林業。