造紙行業的盈利瓶頸，讓該行業的上市公司迫切尋求其他途徑提升盈利能力，目前處于“暴利”行業的溶解漿則吸引了晨鳴紙業、太陽紙業等5家造紙業上市公司進行投資。
5月10日，中信證券發布的一份報告稱，晨鳴紙業近期將轉產60萬噸木溶解漿項目，使得國內計劃投資溶解漿項目達160萬~170萬噸，這一計劃將導致2012年國內溶解漿產能過剩，出現38萬噸需求缺口，可能使溶解漿價格下跌。而如果沒有這個項目，在2013年以前，溶解漿都將處于供不應求狀態，利潤明顯高于造紙板塊。
對此，晨鳴紙業董秘處一位負責人昨天向《第一財經日報》表示，公司有將這個項目轉產成溶解漿的想法，但并沒有明確是否要將湛江項目轉產成60萬噸木溶解漿。“如果溶解漿前景很好，公司會考慮進行轉產。”
紡織行業三大纖維原料分別是合成化纖、天然纖維原料和粘膠纖維。其中合成化纖面臨石油漲價和環保問題，棉麻等天然纖維原料價格近年大幅上漲，粘膠纖維就成為了紡織行業最佳原料。而粘膠纖維就是用棉漿粕或溶解漿加工而成的，溶解漿主要原料為木材和竹子，與造紙漿在工藝上具有一定的相通性。
國泰君安的數據顯示，2010年，中國粘膠纖維產量約210萬噸，耗用漿粕約230萬噸，其中棉漿粕約95萬噸、溶解漿130萬噸（進口115萬噸）、竹漿粕5萬噸。2010年，國內溶解漿的供給量約15萬噸。
國家統計局的統計數據顯示，今年一季度，全國造紙及紙制品業實現收入2432億元，累計利潤總額118億元，行業平均毛利率13.49%，比去年全年的毛利率13.9%有所下滑。
今年一季度，由于原材料成本的上升高于紙種價格上漲的幅度，晨鳴紙業的毛利率由去年四季度的19.72%下降到了17.85%，成本壓力進一步加大。
國泰君安分析師王峰今年2月末曾做過測算，如果按照溶解漿的報價18000元/噸（含稅）測算，扣除國內生產成本和稅，溶解漿凈利為3500~5500元/噸，而3月份造紙用木漿稅后凈利只有500~1000元/噸。
“溶解漿在成本上具有顯著優勢。”興業證券分析師雒雅梅認為，全球前十大溶解漿生產企業中，成本最高的為800美元/噸，最低只要540美元/噸。由于種植成本和采摘成本上升，預計國內棉花乃至棉漿粕價格會長期維持高位。“溶解漿報價一度高達3000美元/噸，利潤空間巨大，即便未來溶解漿價格跌到1000美元/噸，盈利空間也還會有。”
正是考慮到此，青山紙業、岳陽紙業、太陽紙業、福建南紙以及晨鳴紙業5家上市公司都在考慮投資溶解漿項目。
太陽紙業計劃將山東本土的紙漿項目進行技改，溶解漿產能規劃為20萬噸，計劃今年9月份投產，是造紙上市公司中溶解漿項目最先投產的，同時計劃在廣西防城新投資20萬噸產能的溶解漿項目。
太陽紙業董秘處一位負責人告訴本報，公司非常看好溶解漿項目的前景。
晨鳴紙業目前已經擁有8萬噸溶解漿產能。該公司董秘處上述負責人告訴本報，溶解漿價格非常不穩定，現在已跌到了14000元/噸，正是考慮到此，公司在湛江的項目有可能繼續按照原有計劃生產紙漿。
