造紙原料和各類原紙價格漲幅得到明顯遏制：2011年二季度開始，造紙兩大類原料價格就結(jié)束了上漲的勢頭，其中廢紙價格基本保持穩(wěn)定，而木漿價格則持續(xù)下降。兩者價格波動的邏輯大有不同，廢紙價格企穩(wěn)是因為國廢回收率提升導(dǎo)致供給增加，而木漿價格下降則是因為文化用紙產(chǎn)能投放增速減緩。
需求大不相同：造紙平緩依舊，紙包裝持續(xù)走高紙種下游的需求增速也呈現(xiàn)明顯差異。以廢紙為原料的包裝類用紙（箱板紙、瓦楞紙、白板紙）需求增速依舊但市場被兩大巨頭壟斷，而以木漿為原料的文化用紙（銅版紙、雙膠紙）需求不佳，整體而言造紙板塊投資機(jī)會渺茫。
但是從今年5月份開始，紙包裝行業(yè)對下游提價持續(xù)，但成本卻不再上漲，因此二季度行業(yè)盈利能力普遍觸底反彈。同時，連續(xù)四個季度的行業(yè)不景氣和銀根緊縮也導(dǎo)致了許多中小紙包裝企業(yè)退出這一市場，而下游客戶需求剛性增長，促使了紙包裝行業(yè)集中度提升，預(yù)計四季度該行業(yè)盈利將繼續(xù)恢復(fù)。
通脹回落但銀根依舊緊縮，消費(fèi)類輕工龍頭受益明顯：輕工企業(yè)的資金鏈健康程度已經(jīng)成為當(dāng)前核心競爭力之一，同時下游客戶的業(yè)務(wù)增速也成為投資選擇的關(guān)鍵因素。我們認(rèn)為那些擁有剛性消費(fèi)類下游客戶，且自身技術(shù)壁壘和資金優(yōu)勢明顯的輕工企業(yè)正適合在緊縮寒冬逆勢擴(kuò)張，相對于行業(yè)中其他競爭對手，受益明顯。
