行業處于產能消化期,景氣向上拐點尚未到來。棉價回落,溶解漿盈利能力下降,人民幣升值趨緩,催化劑減少,2012年行業缺乏整體性機會,維持“中性”的投資評級。個股方面,尋找確定性成長,建議關注下游需求穩定,價格黏性較大,在2012年漿、紙價格低位運行時有望取得超額收益的公司。
原料市場暫穩。本周國際木漿延續弱市格局,價格繼續下跌。
10月份北美市場NBSK出貨量稀少,環比下降19%,同比下降了10%。隨著美元升值,現貨交易價格整體低于合同價格,合同價下行壓力漸增,同時漂白牛皮漿開工率僅為83%,價格下行壓力仍在。本周國內期貨市場價格相對平靜,價格與上周相比變化不大。有報道稱加拿大Canfor亞洲區針葉漿價格每噸下調20美元,我國代理商尚未得到降價通知。ONP市場較平靜,OCC漲勢趨緩。
紙張微幅下跌,成交仍不理想。
銅版紙頹勢難改,終端市場成交仍不理想,紙價跌幅較前期放緩。11月份銅版紙生產商庫存天數仍在30-60天的高位,長期的高庫存,紙廠出貨和資金壓力較大,后期繼續降價清庫的概率增加。雙膠紙方面,春季教材需求訂單陸續接近尾聲,本周部分品牌售價微幅下滑,多數品牌價格暫穩,市場成交在低位平穩。白卡紙方面,雖已到傳統旺季,但市場整體需求仍未表現出明顯轉暖跡象,年底臨近,紙廠降價減庫存可能性較大。灰底白板紙市場價格暫穩,部分品牌售價小幅滑落。富陽白板紙生產園區本月依舊采取輪流限產措施,各家分兩次累計限產10天,出廠報價穩定為主。箱板紙、瓦楞紙方面,本周華南、華東地區基本呈穩定態,紙廠提價欲望強烈,但下游需求不旺,實際執行壓力較大。
