中國(guó)紙業(yè)產(chǎn)能過剩危機(jī)正待清理，瑞典衛(wèi)生紙品制造商愛生雅(Svenska Cellulosa Aktiebolaget，SCA)趁機(jī)在中國(guó)收購(gòu)。
9月9日，廣東家用紙制品生產(chǎn)商維達(dá)國(guó)際控股有限公司公告稱，該公司已收到愛生雅全資子公司SCA Group Holding BV方面發(fā)出的全面收購(gòu)要約：每股作價(jià)11港元，比維達(dá)國(guó)際停牌前報(bào)價(jià)(7.95港元)有38.36%的溢價(jià);收購(gòu)要約價(jià)值總額約86.475億港元。
按公告，維達(dá)國(guó)際大股東富安國(guó)際有限公司、維達(dá)國(guó)際董事長(zhǎng)李朝旺、維達(dá)國(guó)際行政總裁張東方，均已承諾接受上述收購(gòu)要約。
此次收購(gòu)前，富安持有維達(dá)國(guó)際23.77%股權(quán)，愛生雅方面持有21.68%。現(xiàn)年54歲的維達(dá)國(guó)際創(chuàng)辦人李朝旺，是富安控股股東。按2012年年報(bào)，李朝旺持有維達(dá)國(guó)際約24%股權(quán)。
對(duì)于此次收購(gòu)動(dòng)議，愛生雅稱，如果該公司能成為維達(dá)國(guó)際的主要股東，其可以對(duì)維達(dá)國(guó)際未來發(fā)展方針，發(fā)揮更顯著的影響力，推動(dòng)生產(chǎn)、品牌推廣、走向市場(chǎng)策略及擴(kuò)充產(chǎn)品類別以進(jìn)軍其他市場(chǎng)。
拓寬在華銷售渠道
愛生雅創(chuàng)辦于1929年，總部位于斯德哥爾摩，并在斯德哥爾摩上市。它是歐洲最大、世界排名第二的衛(wèi)生紙品制造商，也是歐洲最大的私有森林所有者(森林面積達(dá)260萬公頃)，旗下?lián)碛腥蚱放铺韺?TENA)和多康(Tork)。2012年的銷售額約達(dá)850億克朗(相當(dāng)于約98億歐元)。
早在2006年——維達(dá)國(guó)際上市前夕，愛生雅即已入股維達(dá)國(guó)際，并與后者結(jié)為戰(zhàn)略同盟。
金英證券(Kim Eng Securities)稱，2007年后，愛生雅一直在穩(wěn)步增持維達(dá)國(guó)際股份。
對(duì)于愛生雅的此番收購(gòu)，國(guó)泰君安證券(香港)有限公司分析師郭日升表示，愛生雅的產(chǎn)品在中國(guó)銷售情況一直不好，收購(gòu)維達(dá)國(guó)際之后，可以利用后者的銷售渠道去銷售自己的產(chǎn)品。
在昨日的公告中，愛生雅表態(tài)，愛生雅在全球的“外攜”紙巾市場(chǎng)具有領(lǐng)導(dǎo)地位，但中國(guó)有關(guān)市場(chǎng)的發(fā)展未臻成熟，所以該公司有意增加對(duì)維達(dá)的投資，并將其納入旗下全球業(yè)務(wù)組合之一部分。該公司有意保留維達(dá)國(guó)際在港交所的上市地位，并維持其現(xiàn)狀營(yíng)運(yùn)其業(yè)務(wù)，基本維持不變。
愛生雅此番收購(gòu)目標(biāo)——維達(dá)國(guó)際，成立于1985年，于2007年在港交所上市，產(chǎn)品包括衛(wèi)生卷紙、紙巾、盒裝面巾、軟包抽取式面巾等。近年，其業(yè)務(wù)亦擴(kuò)展至個(gè)人護(hù)理領(lǐng)域，包括女性衛(wèi)生用品及紙尿褲。截至2012年底，維達(dá)國(guó)際旗下員工約8000人，經(jīng)審核收入約60.24億港元。
郭日升認(rèn)為，如收購(gòu)成功，維達(dá)國(guó)際可通過愛生雅的技術(shù)提高新產(chǎn)品質(zhì)量，愛生雅則可擴(kuò)大自己在中國(guó)的產(chǎn)品渠道。
維達(dá)國(guó)際投資者關(guān)系部一名工作人員昨日稱，對(duì)愛生雅來說，收購(gòu)維達(dá)國(guó)際對(duì)其渠道開發(fā)、產(chǎn)品授權(quán)及市場(chǎng)開拓都有好處。維達(dá)國(guó)際將在未來三個(gè)星期聘請(qǐng)獨(dú)立的財(cái)務(wù)顧問對(duì)要約的合理性進(jìn)行評(píng)估。
除了紙巾產(chǎn)品，愛生雅的主要產(chǎn)品是女性衛(wèi)生用品及紙尿褲。而維達(dá)國(guó)際的女性衛(wèi)生用品和紙尿褲產(chǎn)品才剛剛發(fā)展，且處于虧損狀態(tài)。
今年1-6月，維達(dá)國(guó)際營(yíng)業(yè)額同比增長(zhǎng)14.8%，至33.1億港元;凈利潤(rùn)上升10.1%，至2.84億港元。
生活用紙產(chǎn)能過剩
眼下，維達(dá)國(guó)際正力圖通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善公司現(xiàn)狀。
“對(duì)比恒安，維達(dá)國(guó)際銷售額增長(zhǎng)比較快，可毛利率比恒安要低，主要還是產(chǎn)品組合的問題。卷紙占維達(dá)國(guó)際的60%左右，低毛利率的產(chǎn)品只占恒安紙巾業(yè)務(wù)的30%左右，中間的差距很大。”郭日升說，維達(dá)國(guó)際的盈利主要依靠卷紙和軟抽，卷紙毛利率較低，小包裝紙毛利潤(rùn)較高，但占比卻很低。
郭日升認(rèn)為，對(duì)維達(dá)國(guó)際來說，被愛生雅收購(gòu)，可借助其技術(shù)突破女性衛(wèi)生用品和紙尿褲產(chǎn)品，“兩種產(chǎn)品投入資金少，利潤(rùn)率高。”
金英證券還提到，考慮中國(guó)紙制品行業(yè)產(chǎn)能依然過剩以及需求放緩的現(xiàn)狀，愛生雅的出價(jià)合理。
郭日升認(rèn)為，維達(dá)國(guó)際之前的股價(jià)在14港元左右，11港元基本維持在中間值，與產(chǎn)能過剩有比較大的關(guān)系。
恒安國(guó)際集團(tuán)有限公司(01044.HK)總裁許連捷昨日直言，整個(gè)生活用紙產(chǎn)能肯定是過剩的，很多造紙公司都在進(jìn)入生活用紙這一行業(yè)，包括新聞紙企業(yè)和工業(yè)用紙企業(yè)。
據(jù)郭日升介紹，維達(dá)國(guó)際、恒安、中順潔柔(002511.SZ)及金光集團(tuán)旗下的金紅葉，每年平均新增產(chǎn)能在20%。
“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情況下，生活用紙產(chǎn)能在2012年下半年和今年全釋放出來了，銷售較難，今年可以看到各個(gè)品牌的促銷力度較大。”郭日升說。
工信部最新公布的2013年工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單(第二批)中，被要求淘汰落后產(chǎn)能造紙企業(yè)有67家。
郭日升認(rèn)為，淘汰針對(duì)的都是工業(yè)用紙，不可避免，一部分企業(yè)會(huì)轉(zhuǎn)向生活用紙，短期內(nèi)對(duì)生活用紙企業(yè)造成影響。
不過，郭日升提到，國(guó)內(nèi)一線城市人均生活用紙一年大概在9到10公斤，世界人均生活用紙約為4.2公斤/年。隨著城市化的發(fā)展，國(guó)內(nèi)生活用紙市場(chǎng)還會(huì)有很大空間。
