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　　美銀美林表示，玖紙及理文造紙剛公布的下半財年及上半年業(yè)績疲弱，上半年每噸毛利輕微下降及外匯虧損;該行決定把玖紙2015財年及理紙2014年的盈利預(yù)測分別下調(diào)17.6%及6.8%。盡避紙價潛在由現(xiàn)有水平下跌風(fēng)險有限，但該行看不到行業(yè)強勁扭虧的可能，因此把玖紙及理紙的評級維持“跑輸大市”。玖紙目標(biāo)價由5.4元下調(diào)至5元;理文造紙(02314.HK)目標(biāo)價由4.5元下調(diào)至4.2元。

　　美銀美林提到，行業(yè)出貨量及價格上升的良好勢頭自今年農(nóng)歷新年后止步，主要受到意外疲弱的宏觀形勢拖累。該行估計，在最近輕量刺激措施及季節(jié)性改進因素下，包裝紙的需求會在2014年下半年適量復(fù)蘇。在告別上半年需求最低的周期，包裝紙行業(yè)或會在下半年面臨新供應(yīng)強勁的增長。美銀美林預(yù)料，箱板紙及白板紙的新增產(chǎn)能在2014年分別為590萬及340萬噸。又認為市場仍低估行業(yè)今年的新供應(yīng)增長。

　　該行相信，美國舊箱板紙(OCC)價格下跌及國內(nèi)紙價復(fù)蘇并不足以抵銷2014年上半年包裝紙價格的下滑，估計從原料價格所節(jié)省的成本約為按年每噸30元人民幣(下同)，但減少成本所投入的仍低於產(chǎn)品價格下跌每噸50元，故預(yù)計2014年上半年每噸毛利應(yīng)按年輕微下滑。

　　在行業(yè)仍然供應(yīng)過剩下，盈利能力持續(xù)軟弱，低單位數(shù)需求增長或成為行業(yè)未來的新標(biāo)準，希望大幅減少新增供應(yīng)可有助行業(yè)惡化的需求;然而，美銀美林相信至2015年底前，新供應(yīng)強勁增長的勢頭仍然不斷，而舊有產(chǎn)能關(guān)閉亦有限，故續(xù)看淡中國包裝紙業(yè)。