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1月11日，國內最大的生活用紙和婦幼衛生用品制造商恒安國際集團對外發布公告，公司正考慮透過實物分派方式，將集團零食業務分拆，并有以介紹方式在聯交所主板上市的可能性。
經過三十年發展，恒安集團從福建一家作坊式服裝廠成長為年銷售超過200億元的大型生活用紙及衛生用品制造商，主要業務覆蓋紙巾、衛生巾、紙尿褲、零食以及其他相關產品。不過，進入2015年，隨著國內經濟增長放緩和市場競爭的日益激烈，恒安國際去年上半年收入僅上升了3.3%，達到125.03億港元，比起此前的增速有大幅下降。
對此，中投顧問輕工業研究員熊曉坤接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，恒安正面臨行業增速放緩、國外巨頭挑戰加劇、產品高端化受阻等多方面挑戰。為了能夠提高各業務板塊的專業性，集團未來有可能對其他業務也進行拆分。
目前，恒安國際尚未就可能分拆向香港聯交所提出申請，也沒有對是否或何時進行可能分拆做出最終決定。
有意收縮戰線
據了解，此次恒安擬分拆的零食產品業務主要是其此前收購的親親食品集團，該集團旗下有“親親”果凍、“艾莉格”華夫餅、“香格里”調味料、“親恬”果汁飲料和“維樂多”系列海苔等產品。
2008年恒安國際以2.29億元間接收購內地零食知名制造商親親食品集團51%權益。彼時，恒安國際董事局副主席、CEO許連捷表示，親親的銷售渠道與恒安差不多，可以共享恒安其他品類的物流、供應鏈分銷網絡以及品牌管理，從而取得協同效應。
事實上，收購后的親親收入也從2009年的8.63億港元一路躍升至2011年的15.43億港元，成為恒安繼紙巾、衛生巾和紙尿褲后第四大業務。但受到2012年“明膠”事件影響后，2012年恒安零食業務下跌約10.1%，跌至13.87億港元，近兩年該業務收入又由于經濟增速放緩，從2013年的16.05億港元下跌至2014年的15.35億港元。
去年上半年，恒安零食業務錄得收入8.69億港元，比2014年同期下降8.1%;利潤3509萬元，同比下降23.9%。
在熊曉坤看來，零食業務下滑除了是受零食行業低迷的影響，還與恒安旗下零食品牌能力弱化、產品老化等內部因素息息相關。
“親親食品的主要優勢仍然集中在果凍領域，在果凍制造業中僅次于喜之郎。但是親親在薯片、海苔、飲料、華夫餅等其他領域缺乏競爭力，產品品牌缺乏影響力，在細分市場上的占有率也很低。”熊曉坤直言。
受近年來零食行業景氣度下滑影響，不僅是恒安，包括好時、雀巢、億滋等跨國巨頭都遭遇業績壓力。餅干巨頭億滋國際從2014年就開始在中國遭遇業績增長放緩的困擾，而雀巢去年上半年財報也顯示，包括常溫奶、糖果以及速溶咖啡等品類在華都發展緩慢。
此前曾有消息稱，恒安正考慮出售其零食業務，報價大約為3億美元(約合19億元)，美國銀行受委托為其尋找有意向買家。后來，許連捷坦承“公司確實在考慮出售非核心業務，但目前并沒有實質性交易”。
根據香港主板上市規則，介紹是已發行證券申請上市所采用的方式，該方式無須作任何銷售安排，因為尋求上市的證券已有相當數量且被廣泛持有，故可大大縮減時間。也就是說，若選擇此方式，恒安零食業務未來在上市時將不涉及公開集資。
不過，以介紹方式上市的股票在上市初期的關鍵是股份供應與交投活躍度，能否讓原股東穩定持有并吸引新投資者入場，是恒安國際(親親食品)未來將面臨的問題。
重新聚焦主業
如今的大舉出擊，在熊曉坤看來，一方面是由于該業務表現不佳，另一方面也在于其主業發展面臨諸多挑戰，集團需重新聚焦主業。
據了解，目前恒安集團旗下主導產品包括七度空間、安樂、安爾樂衛生巾，安兒樂嬰兒紙尿褲以及心相印紙品。近年來，恒安加快了產品升級，積極開拓如“品諾”紙品等毛利率更高的高端產品系列，并把濕紙巾獨立出來為一個品類發展部。此外，公司還大力拓展日化及保鮮袋、膜產品。
但據恒安國際最新財報顯示，去年上半年公司紙巾業務收入按年下跌2.2%至55.16億港元，占整體收入約44.1%。紙尿褲產品整體收入下降約2.4%至15.09億港元，占集團整體收入約12.1%。
現階段來看，衛生巾業務依然是恒安的主要增長引擎，但這一領域也受到了眾多衛生巾品牌的內外夾擊。
根據產業信息網發布的《2015-2022年中國衛生巾市場全景評估及發展趨勢研究報告》顯示，跨國公司的品牌在高端市場仍然占有很大的市場份額，跨國公司憑借其強大的廣告投放實力和研發優勢，繼續在高檔產品市場占主導地位。去年，維達國際(03331.HK)宣布收購大股東愛生雅在東南亞、臺灣和韓國的衛生用品業務，以加快該公司在衛生用品領域的發展。
與全球女性衛生用品2%-3%的平均增長水平相比，中國仍然是增長較快的市場。2014年，國內衛生巾/衛生護墊市場銷售額的增長率為10%。與此同時，中國女性衛生用品市場已進入成熟期，行業集中度顯著提高，優勝劣汰的市場整合趨勢明顯。
2014年，恒安衛生巾業務銷售收入增長約24.4%至74.28億港元，占集團整體收入約31.2%;但2015年上半年恒安衛生巾業務的銷售收入僅增長約3.7%至37.21億港元，占集團整體收入約29.8%。
對于企業調整期的變化，恒安國際董事會認為，分拆將使公司及分拆實體處于更有利位置，如果完成分拆，恒安國際將不再持有分拆實體的任何權益，同時將可集中資源發展其現有個人衛生用品業務，而分拆實體將集中發展零食產品業務。
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