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一年前，原本是一場皆大歡喜的收購，卻在一年后的今天因未能在規定時間內完成交易，而面臨仲裁。發生了什么？ 讓我們先回顧下這筆重磅的跨國收購。 2017年9月2日，巴西紙漿生產商EldoradoBrasilCelulose股權轉讓達成初步協議。該公司股東J＆F同意將其在該公司的全部股權出售給“PaperExcellence“的子公司“CAInvestmentS.A.”，轉讓價格約為150億巴西雷亞爾。 Eldorado在巴西南馬托格羅索州的三湖市（TrêsLagoas）有一家制漿廠，目前年產能大約170萬噸漂白桉木漿，該公司木漿產品的品牌為“公牛”，90%的產品用于出口，其中約一半是出口到中國市場。按照公司規劃，未來兩年還將投建一條年產250萬噸漿線，使總產能突破400萬噸。另外，據該公司過往的介紹，公司在巴西還有約5000萬公頃的桉木林儲備。 PaperExcellence隸屬于全球最大的造紙企業印尼APP，在加拿大和法國設有制漿和造紙廠，總產能約為250萬噸。在這筆收購中，APP擊敗了包括智利Arauco公司和中國紙業在內的多家競爭對手。 
按照兩家公司的協議，這筆交易需要12個月完成，Eldorado公司的現有管理層在交易完成之前將保持穩定。也就是說在2018年9月2日前，該筆交易必須完成。 價格變了？雙方交易未能按時完成 就在交易截止日即將到來的時候，據巴西媒體的報道，EldoradoBrasilCeluloseSA的控股股東J＆FInvestimentosSA對最終價格提出質疑，并且該交易將不會如期在9月2日完成。 當地報道稱，由于當地貨幣貶值和國際紙漿價格上漲，J＆F希望Eldorado的價格更高。 今年以來，受巴西總統大選和全球貿易戰的影響，巴西雷亞爾大幅快速貶值，巴西雷亞爾兌美元匯率年初至今的跌幅高達18%。巴西貨幣的貶值速度位列新興國家第三位。巴西央行已經連續兩次出手干預匯市，但效果甚微。 
紙業內參計算，如果按2017年達成的150億巴西雷亞爾的收購價格和當時的匯率，Eldorado將獲得約合47.6億美元，而按照現在的匯率，Eldorado只能獲得37億美元，匯兌損失達到了10億美元。 Eldorado方面，控股股東J＆F聲稱PaperExcellence不符合完成交易的所有條件。 APP方面，PaperExcellence表示，達成交易的所有條件均已經滿足。“公司從7月以來已經準備了達成交易的108億巴西雷亞爾。 據當地媒體報道，交易未能達成，雙方將選擇進行仲裁。紙業內參也將繼續關注事態發展。
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