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導(dǎo)語(yǔ)：中國(guó)箱板瓦楞紙行業(yè)正處于一個(gè)重大的轉(zhuǎn)型周期！這世間所發(fā)生的任何變化都有跡可循。從原料渠道、原紙生產(chǎn)及銷(xiāo)售的結(jié)構(gòu)性變化，我們可以洞悉未來(lái)箱板瓦楞紙產(chǎn)業(yè)。 受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)政策、市場(chǎng)自身供需等多方面影響，近兩年中國(guó)箱板瓦楞紙市場(chǎng)跌宕起伏，行情大漲大落。在劇烈波動(dòng)的同時(shí)，行業(yè)里還存在對(duì)纖維缺口、新建產(chǎn)能、海外投資前景等眾多問(wèn)題的擔(dān)憂。 從當(dāng)前產(chǎn)業(yè)走向來(lái)看，未來(lái)幾年內(nèi)包裝產(chǎn)業(yè)有什么的變化？終端下游二級(jí)廠及三級(jí)廠群體有什么應(yīng)對(duì)策略呢？這篇文章將從原料渠道、原紙生產(chǎn)及銷(xiāo)售幾個(gè)維度闡述箱板瓦楞行業(yè)的結(jié)構(gòu)性改變，希望能給下游紙箱加工行業(yè)帶來(lái)啟發(fā)。 1、廢紙進(jìn)口減少，成品紙品質(zhì)下降或成定局 近兩年，廢紙相關(guān)政策發(fā)布非常密集，管控力度越來(lái)越大，并且相關(guān)部門(mén)表示2020年底力爭(zhēng)做到廢紙零進(jìn)口。雖然最終結(jié)果尚未敲定，但未來(lái)中國(guó)廢紙進(jìn)口量持續(xù)下降已經(jīng)基本是行業(yè)共識(shí)。 ▼圖1· 2017-2019年中國(guó)廢紙?jiān)露冗M(jìn)口量統(tǒng)計(jì)（千噸） 
▲數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署 據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年前3季度廢紙進(jìn)口量同比下降29.5%。廢紙進(jìn)口量的減少對(duì)國(guó)內(nèi)箱板瓦楞包裝紙生產(chǎn)的影響一方面在纖維數(shù)量，另一方面在纖維品質(zhì)。 2012-2016年中國(guó)年均廢紙進(jìn)口量超過(guò)2800萬(wàn)噸，是中國(guó)箱板瓦楞紙、灰底白板紙、新聞紙等再生紙的重要纖維來(lái)源。這部分?jǐn)?shù)量減少帶來(lái)的纖維數(shù)量缺口未來(lái)將主要通過(guò)再生漿進(jìn)口、國(guó)廢回收量增加、新產(chǎn)能海外轉(zhuǎn)移等多種途徑共同補(bǔ)充。但是2018-2019年由于國(guó)內(nèi)箱板瓦楞紙、灰底白板紙和新聞紙產(chǎn)量的下降，纖維數(shù)量這方面的影響尚不顯著。 近兩年，廢紙進(jìn)口量的減少對(duì)國(guó)內(nèi)紙廠更直接顯著的影響體現(xiàn)在纖維品質(zhì)上。由于美廢中"新鮮"纖維含量非常高，而國(guó)廢在這一點(diǎn)上不具替代性，國(guó)內(nèi)再生紙品質(zhì)在很大程度上對(duì)美廢存在依賴。美廢及其他含有"新鮮"纖維的進(jìn)口廢紙數(shù)量減少已經(jīng)導(dǎo)致再生成品紙品質(zhì)下降。這個(gè)問(wèn)題在中小紙廠方面尤為嚴(yán)重。 2、中國(guó)紙企的新出路：行業(yè)布局向上下游延伸、國(guó)外市場(chǎng)延伸 原先中國(guó)箱板瓦楞包裝企業(yè)基本立足于國(guó)內(nèi)，除了依賴海外原料市場(chǎng)外，生產(chǎn)、銷(xiāo)售等各個(gè)環(huán)節(jié)都在國(guó)內(nèi)自給自足。但是近兩年行業(yè)布局出現(xiàn)兩個(gè)顯著的變化：向上下游延伸，向國(guó)外市場(chǎng)擴(kuò)展。 一方面業(yè)內(nèi)多家企業(yè)不僅積極拓展上游原料市場(chǎng)，同時(shí)進(jìn)一步向下游市場(chǎng)延伸。例如業(yè)內(nèi)龍頭紙企玖龍紙業(yè)，向上在美國(guó)和馬來(lái)西亞加大木漿、再生漿投資，向下收購(gòu)多家包裝加工廠，進(jìn)一步擴(kuò)張下游產(chǎn)業(yè)布局。對(duì)比歐美紙企擁有成熟完善的上下游體系，中國(guó)紙企向上下游拓展仍有巨大空間。 另外，出于對(duì)廢紙進(jìn)口政策調(diào)整的應(yīng)對(duì)，近兩年中國(guó)紙企也紛紛加大在海外市場(chǎng)，特別是東南亞市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)投資。未來(lái)東南亞地區(qū)或?qū)⒊蔀橹袊?guó)紙企的重要生產(chǎn)基地之一。 ▼表1·中國(guó)箱板瓦楞紙企業(yè)在亞洲其他地區(qū)投資統(tǒng)計(jì) 
▲數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)公開(kāi)資料 3、新產(chǎn)能投放受滯，大批被取消或轉(zhuǎn)移 截至2019年3季度末，中國(guó)市場(chǎng)今年箱板瓦楞紙新產(chǎn)能累計(jì)已投放近300萬(wàn)噸，這一數(shù)字與此前市場(chǎng)公布的新產(chǎn)能計(jì)劃投放量相比有較大差距。即便考慮四季度新產(chǎn)能投放量，我們估計(jì)全年總投放新產(chǎn)能在500萬(wàn)噸上下，完成度不及計(jì)劃量的50%。這意味著今年其實(shí)約有一半以上的新產(chǎn)能項(xiàng)目被延期或取消。而這一情況在2018年已非常明顯。 此前受2016-2017年向好行情推動(dòng)，市場(chǎng)公布大量箱板瓦楞紙新產(chǎn)能項(xiàng)目。但隨著行情在2018年后期走向疲軟，新產(chǎn)能投放潮顯著降溫。目前根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計(jì)，2020年及以后國(guó)內(nèi)箱板瓦楞紙新產(chǎn)能仍有超過(guò)1100萬(wàn)噸的規(guī)劃。我們預(yù)判這部分產(chǎn)能不會(huì)全部投產(chǎn)，相當(dāng)數(shù)量可能被取消或轉(zhuǎn)移至東南亞地區(qū)。 ▼圖2 中國(guó)箱板瓦楞紙新產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)（萬(wàn)噸） 
▲數(shù)據(jù)來(lái)源：紙業(yè)聯(lián)訊 4、箱板瓦楞紙產(chǎn)量下跌：近十年首次發(fā)生 箱板瓦楞紙作為國(guó)內(nèi)產(chǎn)量最大的紙種，2018年之前箱板瓦楞紙產(chǎn)量一直保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)。2017年成為近十年產(chǎn)銷(xiāo)量的高點(diǎn)。2018年箱板瓦楞紙產(chǎn)量首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，紙廠開(kāi)工率明顯降低，市場(chǎng)停機(jī)時(shí)有發(fā)生。 2018年產(chǎn)量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，主要考慮以下幾點(diǎn)因素：第一，國(guó)內(nèi)需求增速放緩，中美貿(mào)易摩擦顯現(xiàn)。第二，進(jìn)口廢紙受限，國(guó)廢價(jià)格高位，紙廠成本支撐下，箱板瓦楞紙價(jià)格較高，因此大量的進(jìn)口紙涌入中國(guó)市場(chǎng)。第三，2018下半年起箱板瓦楞紙價(jià)格持續(xù)走低，利潤(rùn)收窄，紙廠生產(chǎn)積極性不高。 ▼圖3 2010-2018年中國(guó)箱板瓦楞紙供需統(tǒng)計(jì) 
▲數(shù)據(jù)來(lái)源：Fastmarkets RISI 5、箱板瓦楞紙進(jìn)口量大增：進(jìn)口紙或?qū)⒎�(wěn)定成為中國(guó)包裝紙來(lái)源之一 在國(guó)內(nèi)產(chǎn)量下降的同時(shí)，中國(guó)進(jìn)口箱板瓦楞紙出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。尤其是瓦楞紙， 2017年的進(jìn)口量高達(dá)65萬(wàn)噸，2018年進(jìn)口量111萬(wàn)噸左右，而2017年前中國(guó)瓦楞紙進(jìn)口量每年都不超過(guò)10萬(wàn)噸。對(duì)于箱板紙來(lái)說(shuō)，之前每年進(jìn)口量基本維持在50-60萬(wàn)噸，2018年也是出現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。 2019年1-8月份箱板紙進(jìn)口量同比基本持平去年同期，瓦楞紙進(jìn)口量增加16.5%，增速均有所放緩。 根據(jù)我們對(duì)箱板瓦楞紙?jiān)露冗M(jìn)口量的跟蹤，我們認(rèn)為箱板瓦楞紙進(jìn)口量變化與前兩個(gè)月中國(guó)箱板瓦楞紙價(jià)格波動(dòng)高度相關(guān)。中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格上漲，則隨后進(jìn)口量增加。 未來(lái)進(jìn)口箱板瓦楞紙或?qū)⒎�(wěn)定成為中國(guó)包裝紙箱用戶的采購(gòu)來(lái)源之一。 ▼圖4 2013-2019年箱板瓦楞紙進(jìn)口情況 
▲數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署 整體而言，未來(lái)五年中國(guó)箱板瓦楞紙行業(yè)正處于一個(gè)重大的轉(zhuǎn)型周期。從原料渠道、原紙生產(chǎn)及銷(xiāo)售，都面臨著較大的結(jié)構(gòu)性改變壓力。對(duì)于原紙行業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)五年行業(yè)集中度可能大幅提升，中大型紙企在上下游的話語(yǔ)權(quán)將持續(xù)增強(qiáng)。上游原紙行業(yè)的變化將對(duì)下游紙箱加工行業(yè)產(chǎn)生重大影響。如何提升產(chǎn)業(yè)集中度、拓寬原紙采購(gòu)渠道、為終端用戶提供一體化包裝服務(wù)或?qū)⒊蔀橄掠渭庸て髽I(yè)面臨的主要課題。
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