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近期瓦楞及箱板紙市場拉漲明顯，其中規(guī)模紙廠月內連漲2次，幅度約在100元/噸，中小紙廠跟漲積極，市場成交氣氛活躍。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)監(jiān)測，自3月中旬瓦楞及箱板紙市場開始轉勢下行，其中瓦楞紙跌至2017年同等水平，箱板紙甚至一度跌至2017年同等價格水平下方，跌勢一直延續(xù)至5月中旬，經過近兩個月的低迷運行，瓦楞及箱板紙市場從5月中下旬開始試探上拉，從5月25日至今，規(guī)模紙廠試探拉漲3次，累計調漲幅度在150-200元/噸，實際落實100-150元/噸。 據(jù)卓創(chuàng)資訊周度開工數(shù)據(jù)監(jiān)測，瓦楞紙6月第二周較4月第一周開工負荷增加13.94個百分點，且5月份月度開工負荷率較4月份增加2.60個百分點，箱板紙6月第二周較4月第一周開工負荷增加8.53個百分點，且5月份月度開工負荷率較4月份增加3.48個百分點。 從庫存水平來看，瓦楞紙6月第二周樣本紙廠庫存較4月初減少15.53萬噸，箱板紙6月第二周樣本紙廠庫存較4月初減少15.53萬噸。從月度庫存水平來看，瓦楞紙5月份生產企業(yè)庫存較4月份下滑7.53萬噸，社會庫存增加12.72萬噸；箱板紙5月份生產企業(yè)庫存較4月份下滑9.89萬噸，社會庫存增加13.85萬噸。這反映市場需求呈現(xiàn)一定的好轉情況，但也存在紙廠庫存向下游貿易商及包裝廠轉移的可能性，據(jù)終端情況調研來看，實際訂單需求跟進有限，關注后市終端需求對包裝廠庫存消化情況。 成本增加明顯紙廠盈利壓力增大 據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，5月份瓦楞紙月度毛利率較3月份下滑4.65個百分點，箱板紙月度毛利率較3月份下滑6.83個百分點。在試探拉漲后走貨好轉的情況下，紙廠提高紙價，緩解盈利壓力的目的性較強。 淡季瓦楞及箱板紙市場逆勢上漲星星之火能否燎原 利好方面：首先，內需增長潛在動力較強。來自宏觀經濟權威分析，海外疫情可能繼續(xù)呈現(xiàn)見頂回落趨勢，4月份出口增速超預期，且5月以來海外經濟開始逐步重啟，中國的外需前景可能會有邊際改善，但預計5-6月出口有較大下行壓力，與中國的內需相比，外需回升的道路可能比較艱難，并且，中長線來看，公共衛(wèi)生事件后的中國可能會更加依賴內需。 近期政策方面的聲音，不管是政治局會議還是國務院常務會議，都在強調內需的重要性，狠抓內需。4月9日發(fā)改委發(fā)布《2020年新型城鎮(zhèn)化建設和城鄉(xiāng)融合發(fā)展重點任務》，同日國務院發(fā)布《關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》，以城市化為主線并配合要素市場進一步改革來釋放內需潛力、促進高質量發(fā)展。這些文件可能已經在體現(xiàn)強化內需這一轉變的意圖。 以瓦楞及箱板紙下游需求領域占比較大的家電、軟飲料發(fā)展趨勢來看，5月家電零售持續(xù)好轉，地產裝修改善預期加強，市場對白電、廚電等看好。飲料和食品版塊，作為“純內需”的基本面走勢看好，加之國家“地攤經濟”，復工復學的消費刺激，下半年基本面有望繼續(xù)改善。 其次，成本面仍作為較強支撐。2018年6月24日，國務院公布《中共中央國務院關于全面加強生態(tài)環(huán)境保護堅決打好污染防治攻堅戰(zhàn)的意見》，意見提出要“強化固體廢物污染防治”。全面禁止洋垃圾入境，嚴厲打擊走私，大幅減少固體廢物進口種類和數(shù)量，力爭2020年年底前基本實現(xiàn)固體廢物零進口。據(jù)監(jiān)測：2020年1-4月我國廢紙進口總量187.66萬噸，同比減少50.75%。今年是該政策的收官之年，翹尾因素料將強化成本支撐的影響。 另一個支撐價格上漲的市場消息，即廣東煤改氣對生產成本增加帶來的價格上漲預期。隨著兩會的勝利召開，國務院分解《政府工作報告》重點工作，其中生態(tài)環(huán)境部牽頭打好藍天、碧水、凈土保衛(wèi)戰(zhàn)。據(jù)新華網(wǎng)4月27日報道：生態(tài)環(huán)境部副部長黃潤秋表示，今年將制定實施打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)2020年攻堅行動工作方案。黃部長表示，今年將制定實施打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)2020年攻堅行動工作方案，著重抓好清潔取暖散煤替代、鋼鐵等行業(yè)超低排放改造等重點任務，突出抓好重點行業(yè)揮發(fā)性有機物治理。推動蘇皖魯豫交界地區(qū)等建立大氣污染聯(lián)防聯(lián)控機制。一時間，廣東省煤改氣的消息甚囂塵上，且2020年也為《廣東省打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)實施方案（2018—2020年）》文件的最后一年，市場對煤改氣政策對造紙行業(yè)帶來的成本端往下轉移的預期較強，一定程度上也助推了近期廣東地區(qū)的拉漲行情。 利空方面：供應面仍是價格上漲的壓力。2020年瓦楞及箱板紙總供應量將有所增加，預計總供應量為5406萬噸左右，同比增長5.08%。新增項目方面，2020年瓦楞紙及箱板紙擬新增項目總產能在845萬噸，新投放產能主要集中于華東地區(qū)，新投放產能約230萬噸，約占總新增產能的27.22%，其次是西南地區(qū)新增產能約150萬噸。另外屬于玖龍紙業(yè)的產能共有120萬噸，約占總新增產能的14.20%。考慮到今年需求受突發(fā)公共衛(wèi)生事件的影響，下半年恢復預期向好，但仍有一定不確定性，所以供應面增加的壓力料有所凸顯。 綜合來看，下半年利好與利空因素博弈仍存，但利好因素表現(xiàn)稍強，所以按照目前的基本面情況預判，瓦楞及箱板紙市場高頻次拉漲將是主旋律，受需求不確定性影響拉漲進程或有停頓盤整階段，整體表現(xiàn)為脈沖式的爬坡過程。
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