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　　針葉漿供應在2季度存在強烈的縮減預期，但需求的兌現情況會決定交易節奏。

　　供應端的強勢仍會維持較長的時間，對價格形成支撐。市場已經普遍預計5月至6月的到港會少，這會帶來價格的支撐。供應的另一個層面，進口價格，由于海外的復蘇邊際會高于國內，同時從漿廠往下看的中國市場依舊保持旺盛需求，因此站在供應方角度考慮的報價不會在一個季度內出現明顯的下行壓力。

　　需求端2季度主要關注文化紙需求兌現情況。1季度看，國內進口木漿消耗總量尚可，但核心紙種產量低于預期。2季度，生活用紙在虧損生產的大環境中，增速并不會出現爆發式的增長，高于5%以上的產量增長可能都將轉換為實際的庫存。1、2月的過量產出，需要后面較長一段時間消化，預計2季度產量將維持緩慢走低態勢。文化紙端，國內關于黨建100周年的文化宣傳要求逐步定調，按照當前信息看，宣傳學習資料仍會對紙張有較大需求。這一需求有可能讓雙膠紙有望在4到7月形成10%的增長。

　　根據供需情況預判，預計國內港口庫存的拐點可能會出現在7月。7月前會持續減少。絕對價格中樞，預計主力波動空間在6700~7600。走勢上，4月維持震蕩走勢，如果文化紙需求復蘇并漲價，紙漿期貨不排除沖擊新高。但隨著利多的釋放完畢，紙漿將逐步迎來壓力。

　　操作策略：單邊：4~5月跟蹤文化紙價格走勢，如出現提價則偏多交易。如無，則逢高拋空。6月偏向于尋找利多兌現后的拋空機會。

　　風險因素：利空因素：文化紙旺季下跌；漿廠大幅主動降價；國內庫存創新高。

　　利多因素：漿廠持續縮減供應量，大宗商品普漲。