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包裝紙龍頭山鷹國際正在上演困境反轉(zhuǎn)。 得益于產(chǎn)能規(guī)模提升和降本增效系列措施，公司預計2024年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤9000萬元到1.35億元，與上年同期相比成功扭虧為盈。 “今年宏觀經(jīng)濟回升向好態(tài)勢持續(xù)鞏固增強，報告期內(nèi)公司產(chǎn)能規(guī)模提升，原紙板塊產(chǎn)量341.95萬噸，同比增長13.59%，銷量346.43萬噸，同比增長17.10%，產(chǎn)銷率101.31%，實現(xiàn)產(chǎn)銷均衡增長。”山鷹國際在業(yè)績預增公告中表示。 業(yè)績持續(xù)回暖得益于公司推行的一系列內(nèi)部改革。近年來，山鷹國際采用新技術、新模式不斷優(yōu)化內(nèi)部組織架構(gòu)，通過數(shù)字化建設改革采購、生產(chǎn)和銷售各業(yè)務環(huán)節(jié)，進一步壓縮管理費用和銷售費用，使得公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大幅回升。 與此同時，圍繞2024年經(jīng)營計劃提出的“聚焦核心產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，有序處置海外及非主業(yè)資產(chǎn)，進一步回收資金，提升抗風險能力。”公司也有實際行動落地，非核心資產(chǎn)出讓工作在快速推進，意味著公司全面降負債的通道已經(jīng)打開。 展望下半年前景，山鷹國際態(tài)度樂觀，“下半年，我們將抓住傳統(tǒng)消費旺季的契機，不斷提升新增產(chǎn)能利用率，公司的降本增效和規(guī)模效應將進一步凸顯，盈利能力改善趨勢有望持續(xù)。” 未來公司將積極響應國家政策，在公司管理層看來，山鷹國際正在進入‘降負債、高分紅’階段。 連續(xù)五個季度盈利，回暖趨勢明確 過去一年，山鷹國際上演了一出漂亮的困境反轉(zhuǎn)大戲。從2023年第二季度開始，公司連續(xù)五個季度實現(xiàn)盈利且多個關鍵業(yè)績指標明顯轉(zhuǎn)好。 主要產(chǎn)品原紙和瓦楞箱板紙箱產(chǎn)銷兩旺，產(chǎn)銷量率保持在100%上下。2023年，公司原紙全年產(chǎn)量678.47萬噸，銷量677.73萬噸，產(chǎn)銷率99.89%。瓦楞箱板紙箱產(chǎn)量20.60億平方米，銷量20.66億平方米，產(chǎn)銷率100.28%。到今年上半年，原紙產(chǎn)銷率進一步攀升，增至101.31%高位。 產(chǎn)銷平衡為公司帶來充沛的現(xiàn)金流。2023年，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比激增1457.22%，達到31.67億元。據(jù)悉，山鷹國際強化了預算剛性約束，嚴控各項費用支出，2023年全年的管理及銷售費用同比減少1.85億元。 壓縮管理和銷售費用的舉措延續(xù)到今年。公司一季報顯示，管理和銷售費用較去年同期進一步下降，合計減少近1億元。同期，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流繼續(xù)增長，較去年一季度提升26.49%。 多個關鍵指標持續(xù)改善，券商機構(gòu)普遍認為公司業(yè)績向好趨勢明確，已經(jīng)走出業(yè)績低谷，進一步調(diào)高對公司未來幾年盈利預測。民生證券分析師徐皓亮分析稱，山鷹國際2024Q2產(chǎn)能利用率提升，整體利潤上行，伴隨下半年消費旺季來臨，規(guī)模及區(qū)位優(yōu)勢推動下預計公司盈利逐季改善。 多舉措精益增效，成功突破經(jīng)濟困局 考慮到近兩年造紙行業(yè)面臨的困境，山鷹國際能逆勢取得增長尤為不易。連續(xù)5個季度實現(xiàn)盈利背后，公司進行了大刀闊斧的內(nèi)部改革，通過一系列精益增效措施，成功將企業(yè)拉回增長快車道。 “公司近年大力推進精益運營和數(shù)字化改造，在采購、生產(chǎn)和銷售三個環(huán)節(jié)都進行相應調(diào)整，采購更加貼近供應商，專門成立了事業(yè)部處理主要原料國廢的采購事項。生產(chǎn)環(huán)節(jié)，不斷將數(shù)字化、智能化賦能產(chǎn)業(yè)，各項生產(chǎn)指標持續(xù)改善，逐步從大生產(chǎn)模式升級到柔性生產(chǎn)模式。”公司相關負責人表示。 在他看來，公司堅持低庫存運行策略，持續(xù)優(yōu)化原料、成品的周轉(zhuǎn)效率，數(shù)字化賦能企業(yè)運營等措施，也對業(yè)績修復產(chǎn)生積極作用。 堅持打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展的引擎，“推動紙包一體化聯(lián)動，根據(jù)下游不同賽道的客戶的需求從原紙的生產(chǎn)、研發(fā)、設計環(huán)節(jié)開始提供個性化定制服務。相比其他的單純做包裝的廠商在客戶服務方面具有極大的優(yōu)勢。未來的紙包一體化不僅提供產(chǎn)品，還提供針對不同客戶的專業(yè)研發(fā)能力與配套服務。”公司管理層對外表示。 戰(zhàn)略布局基本完成，邁入降負債新階段 憑借一系列對內(nèi)改革，山鷹國際得以順利實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。與此同時，公司發(fā)展也邁過了高速擴張期，隨著新產(chǎn)能全面釋放，公司正在進入降負債通道。 “市場關注的負債問題，很大程度上是行業(yè)特性導致的，造紙是重資產(chǎn)行業(yè)，公司過去十多年從區(qū)域擴展到全國再布局海外，大舉擴張勢必帶來短期負債攀升，但伴隨戰(zhàn)略布局基本完成，公司現(xiàn)在已進入降負債通道。”公司相關負責人表示。 從實際舉措來看，2023年公司為廣東、華中兩大造紙基地引入戰(zhàn)略投資，股權融資額10億元，進一步發(fā)揮投貸聯(lián)動作用，優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)。今年，山鷹國際管理層強調(diào)要：“聚焦核心產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，有序處置海外及非主業(yè)資產(chǎn)，進一步回收資金，提升抗風險能力。” 今年上半年，公司相繼公告轉(zhuǎn)讓北歐紙業(yè)和祥恒創(chuàng)意兩家公司相關股權。就全資子公司祥恒創(chuàng)意51%股權轉(zhuǎn)讓事項，公司已經(jīng)與江東集團簽訂了《股權轉(zhuǎn)讓之框架協(xié)議》，預計除股權轉(zhuǎn)讓款外，將為公司回籠約20億元往來款。據(jù)悉，祥恒創(chuàng)意2023年營收73.9億元，凈資產(chǎn)為22.6億元。北歐紙業(yè)2023年營收為31.8億元，凈資產(chǎn)為8.5億元，山鷹國際持股比例48.16%，公司方面最新表示，正在持續(xù)推進北歐紙業(yè)股權轉(zhuǎn)讓事項。 業(yè)績持續(xù)向好疊加抗風險能力提升，今年以來，上市公司、控股股東和公司高管紛紛啟動回購增持計劃，總規(guī)模預計在5.5億元-9億元，彰顯對公司長期前景的信心。在《2024年度“提質(zhì)增效重回報”行動方案》中，公司表示，將根據(jù)市場環(huán)境等因素，綜合利用好相關資本市場工具，進一步穩(wěn)定市場預期，提高投資者信心。
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