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陜國投A再次自掏腰包進行“剛性兌付”。
近日，該公司的福建泰寧南方林業信托貸款集合資金信托出現兌付風險，并將在2014年6月28日到期，最終陜國投決定以自有資金約2.1億元受讓該信托受益權。在2013年8月，陜國投還曾經對另一信托項目進行兌付，規模近6億元。
6月17日，記者調查發現，融資方南方林業的民間債務糾紛早在2013年已經有所顯現。在2013年下半年以及2014上半年，僅福建泰寧南方林業發展公司作為被執行人就涉及4宗案件，標的金額合計近3億元。
另外，紅樟(上海)股權投資基金還曾給南方林業發行有限合伙理財產品，規模為1億元。6月17日，21世紀經濟報道記者致電紅樟股權基金，欲采訪該產品的具體情況，但對方以負責人不在為由，沒有回應。
曾多方高成本舉債
2012年6月29日，陜國投發起設立福建泰寧南方林業信托貸款集合信托，期限2年，資金規模2億元，年利率15%。這款產品支付給投資者的年化收益率為300萬元以下10.5%、300萬元至1000萬元為11.5%，1000萬元以上則是12%。這意味著支付給渠道費用、信托報酬等合計在3%至4.5%之間。
資金用途方面，1億元用于南方林業公司并購三家林業公司的股權，分別為：江西泰聯林業發展有限公司、弋陽縣順弋實業有限公司、重慶鵬輝林業投資有限公司;另外的1億元用于補充南方林業公司的流動資金。
風控措施共有三項，首先是華陽林業(三明)開發公司以位于建寧縣的楓源國有林業采育場等六個林場的141,389畝林權資產提供抵押擔保，評估價值為54651.59萬元;其次江西泰聯林業發展公司以江西省寧都縣境內27136.8畝林權資產提供抵押擔保，評估價值為4273.87萬元。兩項抵押物合計評估價值58925.46萬元，本息抵押率約為39%。再者南方林業公司董事長兼總經理周道芳及其配偶為償還貸款本息提供個人無限連帶責任擔保。
記者調查發現，在收購的三家公司中，規模最大的是重慶鵬輝林業投資公司，注冊資本5000萬元。江西泰聯林業公司、順弋實業公司的注冊資本分別僅為500萬元、200萬元。
事實上，早在2011年，周道芳就定下目標，爭取旗下公司最早2012下半年、最晚2013年上半年在香港上市，擬融資5-8億港幣。而最后陜國投得出結論，融資方為了實現上市目標等而盲目擴張，成為經營困難的重要原因之一。
2013年12月20日，南方林業公司開始出現信托付息困難。21世紀經濟報道記者調查發現，周道芳涉及的民間借貸糾紛在2013年曾有發生，涉及一筆本金、利息總額為2600萬元的民間借貸一直無法償還。最終由擔保人—福建泰寧南方林業承擔相應的還款義務。
另外在2013年下半年以及2014上半年，有4宗案件都出現了福建泰寧南方林業公司作為被執行人的影子，涉及標的金額近3億元。“多方高成本舉債，導致企業經營出現困難。”陜國投認為。
抵押物價值恐縮水
除信托融資外，2012年4季度，紅樟(上海)股權投資基金還發行成立南方林業集團林權收益權基金。發行材料顯示，這款有限合伙產品規模為1億元，期限2年，預期年化收益率在10.5%-13%。融資方正是福建泰寧南方林業公司，用于其收購新公司股權支付尾款，同時以兩家子公司10萬畝左右的林權資源作抵押。記者欲采訪該產品的運作情況，但沒有得到回應。
目前陜國投已經凍結南方林業及其關聯方共計2.22億元銀行存款，期限為六個月;其次查封、凍結江西泰聯林業公司、華陽林業(三明)公司提供抵押擔保的財產。
不過，陜國投表示，由于經濟形勢復雜，投資者對林權資產的投資意愿有所降低，變現處置預計需要一定過程。在上述周道芳涉及的2600萬元民間借貸中，最終南方林業公司將名下位于泰寧縣的26宗林地，抵償相應的民間借款，但是總面積4455.5畝的林地和林木，最終僅作價600萬元。
倘若以該價格為標準，記者粗略估算，上述陜國投A手中的兩塊林權資產，價格合計約為2.27億元，僅能勉強覆蓋信托計劃的本金安全。但是與其在2014年第1季度管理報告中所提的“抵押物按覆蓋兩年貸款本息計算的抵押率為44.1%”，相距甚遠。
在信托業兌付風險來臨時，陜國投可謂流年不利。2013年8月，該公司曾掏出近6億元，通過受讓信托受益權的方式為裕豐公司貸款集合資金信托項目“兜底”。
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