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行業(yè)去產能逐漸顯現，盈利拐點基本確立。上一篇報告《造紙行業(yè)：供需弱平衡顯現》，我們從供求角度指出2015 年行業(yè)進入弱平衡階段，大部分企業(yè)擴張結束，行業(yè)固定資產投資也趨于下滑，因此未來展望看供需有修復的跡象。這篇報告我們認為2014 年第四季度開始，行業(yè)明顯進入一個去產能化的周期，具體表現為行業(yè)紙產量的主動縮減，以及行業(yè)盈利的修復。
產能去化體現在產量收縮與企業(yè)數目下降上。9 月開始造紙產量出現3 個月以上同比下滑，且?guī)齑婊痉�(wěn)定而產量回落，我們認為這是一個產能在逐漸出清一個信號，規(guī)模企業(yè)從2014 年6 月6977 家下降到2014 年11 月6838 家，這在歷史上是第一次出現，也表明產能是逐漸在退出的，換言之，產能出清基本是確定的。
造紙行業(yè)產能擴張結束，15 年預計進入供需弱平衡。經歷了幾年的產能過剩，造紙行業(yè)的主要紙種的產能擴張都已經停止，部分紙企的折舊攤銷已經連續(xù)三年低于其資本支出，呈現收縮造紙業(yè)務的思路，另一方面，行業(yè)整體的固定資產投資也在逐年下滑，11 月已經不到7%水平，這也表明行業(yè)未來供需展望更加健康。
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